換擋與換道，是一家成功的科技企業(yè)，必須經(jīng)歷的過(guò)程。經(jīng)歷這一歷程的康佳，日前頻頻收獲利好：8月16日，《人民日?qǐng)?bào)》重點(diǎn)報(bào)道了康佳集團(tuán)（下稱(chēng)“康佳”）助力中國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道，國(guó)家級(jí)權(quán)威媒體為康佳MLED產(chǎn)品技術(shù)點(diǎn)贊；8月19日，深康佳A收盤(pán)首板漲停，過(guò)去3個(gè)交易日2次漲停，資本市場(chǎng)為康佳在消費(fèi)電子和半導(dǎo)體領(lǐng)域的布局投出信任票。8月30日，康佳集團(tuán)發(fā)布2024半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.13億元。報(bào)告期內(nèi)，康佳集團(tuán)聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)效果顯現(xiàn)，消費(fèi)電子領(lǐng)域營(yíng)收增長(zhǎng)，加快顛覆性技術(shù)突破，打造原創(chuàng)技術(shù)策源地，堅(jiān)持長(zhǎng)期能力建設(shè)，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，加強(qiáng)與合作伙伴的戰(zhàn)略協(xié)同，境內(nèi)外利潤(rùn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，為可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

盡管過(guò)去一段時(shí)間，康佳的業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，但深度剖析這家企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)遭遇的階段性挑戰(zhàn)既受地產(chǎn)、消費(fèi)等行業(yè)環(huán)境的影響，又與其剝離工貿(mào)、環(huán)保等非核心業(yè)務(wù)、聚焦“消費(fèi)電子+半導(dǎo)體”核心賽道等主動(dòng)變革有關(guān)。

在筆者看來(lái)，挑戰(zhàn)和機(jī)遇從來(lái)都是一體兩面，增速換擋并不都是壞事，這讓康佳有了深挖高端化、專(zhuān)業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河的契機(jī)；而圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的換道布局雖然需要經(jīng)歷重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的考驗(yàn)，卻帶來(lái)了可預(yù)期的企業(yè)“第二增長(zhǎng)曲線”。這樣的康佳，正在蓄力“深蹲起跳”，值得外界更多鼓舞和期待。

換擋，迎接新周期

增速換擋，這是家電業(yè)近年來(lái)的“基本面”。2024年，承壓前行的局面依然沒(méi)有改變。

奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，上半年白電市場(chǎng)零售額2319億元，同比下滑7.0%，零售量7774萬(wàn)臺(tái)，同比下滑3.6%；彩電市場(chǎng)零售量為1351萬(wàn)臺(tái)，同比下降7.9%，零售額為522億元，同比增長(zhǎng)7.1%。

規(guī)模的收縮和增速的下調(diào)，在彩電行業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。筆者注意到，受房地產(chǎn)下行、存量時(shí)代換新需求低迷等因素影響，彩電內(nèi)銷(xiāo)規(guī)模從2016年5000萬(wàn)臺(tái)的高點(diǎn)，一路下滑到了2023年的3000萬(wàn)臺(tái)左右，主營(yíng)彩電業(yè)務(wù)的頭部品牌都或多或少受到了“沖擊”。

其實(shí)，不僅家電消費(fèi)電子行業(yè)近年來(lái)面臨下行壓力，上游的半導(dǎo)體行業(yè)也因?yàn)橹芷谛圆▌?dòng)處于震蕩發(fā)展的狀態(tài)。

在這樣的背景之下，橫跨家電和半導(dǎo)體兩大賽道的康佳業(yè)績(jī)出現(xiàn)震蕩波動(dòng)，并不算例外。需要看到的是，康佳業(yè)績(jī)的波動(dòng)周期，和產(chǎn)業(yè)波動(dòng)下行周期基本一致，這一方面意味著行業(yè)震蕩對(duì)包括康佳在內(nèi)的所有行業(yè)企業(yè)都造成了沖擊，另一方面也說(shuō)明當(dāng)利空出盡產(chǎn)業(yè)上行時(shí)，康佳的業(yè)績(jī)會(huì)有很大機(jī)會(huì)大幅回調(diào)。

增速換擋的新周期，也帶來(lái)了企業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇。從彩電業(yè)來(lái)看，雖然整體規(guī)模在收縮，但以Mini LED、高刷技術(shù)為代表的高端大屏市場(chǎng)，依然在成長(zhǎng)，并且滲透率越來(lái)越高。比如，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)彩電Mini LED市場(chǎng)零售額滲透率為9.8%，較2022年增長(zhǎng)5.4%；120Hz以上高刷產(chǎn)品零售量滲透率已達(dá)31.9%，較2022年增加16.4%。另外，群智咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年全球Mini LED背光電視出貨量將達(dá)到560萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)73.3%，或首次超過(guò)OLED電視。

康佳就在增速換擋的新周期，用“厚積薄發(fā)”的技術(shù)優(yōu)勢(shì)搶抓市場(chǎng)機(jī)會(huì)。筆者注意到，近期康佳全球首發(fā)了Mini AI-LED電視110A8 Ultra，它獨(dú)攬了全球首款23萬(wàn)+級(jí)精細(xì)分區(qū)、110英寸8K超高清分辨率、120Hz刷新率以及10000nits超高峰值背光亮度，每一項(xiàng)參數(shù)都堪稱(chēng)行業(yè)頂級(jí)水準(zhǔn)，打造了高端大屏電視的畫(huà)質(zhì)天花板。以110A8 Ultra為標(biāo)桿，康佳在Mini LED電視市場(chǎng)建立起了強(qiáng)大的高端勢(shì)能，為接下來(lái)掀起Mini LED電視的“普及風(fēng)暴”奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

另外，半導(dǎo)體行業(yè)隨著AI大模型的爆發(fā)，迎來(lái)了新的增長(zhǎng)周期。半導(dǎo)體光電板塊的Micro LED，也隨著芯片制造、巨量轉(zhuǎn)移等技術(shù)的迭代進(jìn)步不斷提速產(chǎn)業(yè)化步伐。

筆者認(rèn)為，增速換擋雖然給行業(yè)企業(yè)帶來(lái)了陣痛，但同時(shí)也為他們優(yōu)化產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提供了時(shí)間窗口。所以，對(duì)于康佳而言，增速換擋期，也是蓄力反彈期。

換道，開(kāi)辟新空間

過(guò)去十多年，行業(yè)領(lǐng)先的家電巨頭都有強(qiáng)烈的“危機(jī)感”，并努力推動(dòng)多元布局，以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)增長(zhǎng)。比如，美的布局了機(jī)器人和新能源部件，TCL布局了面板和光伏，格力則在空調(diào)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展冰洗和新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)……

康佳也是前瞻性發(fā)展的典范。在保持家電基本盤(pán)的基礎(chǔ)上，康佳換道布局了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，在存儲(chǔ)芯片、MLED光電顯示等領(lǐng)域持續(xù)深耕。作為支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國(guó)家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能化發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，有了巨大的發(fā)展前景。

半導(dǎo)體存儲(chǔ)是半導(dǎo)體行業(yè)中規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域，中國(guó)近年來(lái)加快產(chǎn)能部署，自給率持續(xù)提升。集邦咨詢(xún)報(bào)告顯示，受益于存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)改善拉升產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì)DRAM和NANDFlash產(chǎn)業(yè)2024年?duì)I收將分別同比增長(zhǎng)75%和77%。高盛則預(yù)計(jì)，全球高帶寬內(nèi)存市場(chǎng)規(guī)模將在2023年—2026年以約100%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并在2026年達(dá)到300億美元。

“機(jī)會(huì)”需要提前布局。近幾年，康佳在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域先后布局了合肥、深圳、江蘇鹽城三大生產(chǎn)基地，打造了集模組、主控、設(shè)計(jì)、封測(cè)及銷(xiāo)售于一體的矩陣式全國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)鏈集群，具備了“設(shè)計(jì)+封測(cè)+渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈條能力，其自研的eMMC產(chǎn)品已進(jìn)入中興、九聯(lián)、海信等品牌的供應(yīng)鏈體系。

在半導(dǎo)體光電顯示領(lǐng)域，康佳則瞄準(zhǔn)了行業(yè)最具發(fā)展前景的MLED（Mini LED/Micro LED）進(jìn)行深度布局。其中，上游的芯片制造和巨量轉(zhuǎn)移是具有戰(zhàn)略性、決定性的關(guān)鍵技術(shù)。這方面，康佳搶先布局，成功開(kāi)發(fā)了多款主流倒裝MLED芯片和AR垂直芯片，讓康佳在MLED光電技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從0到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的跨越。產(chǎn)業(yè)化方面，隨著2022年重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園的投產(chǎn)，康佳建成了MLED直顯量產(chǎn)線、Mini LED背光量產(chǎn)線及MLED芯片量產(chǎn)線等多條生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了從研發(fā)到量產(chǎn)的突破。如今，康佳在半導(dǎo)體光電領(lǐng)域正在強(qiáng)化芯片微小化和巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)突破，搶抓技術(shù)產(chǎn)業(yè)化帶來(lái)的產(chǎn)品革命契機(jī)。

洛圖科技預(yù)測(cè)，未來(lái)5年全球MLED市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)50%以上，2028年全球MLED市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到360億美元。康佳在MLED領(lǐng)域的深度布局，不僅帶來(lái)了可預(yù)期的增長(zhǎng)空間，更讓其建立起了獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，為終端業(yè)務(wù)的發(fā)展構(gòu)建起了強(qiáng)大護(hù)城河。

以上面提到的23萬(wàn)+超巨量背光分區(qū)的Mini AI-LED電視110A8 Ultra為例，這款震驚行業(yè)的高端產(chǎn)品，做到了每個(gè)分區(qū)的價(jià)格不到2塊錢(qián)，就得益于康佳在產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同創(chuàng)新。110A8 Ultra之所以能領(lǐng)先行業(yè)實(shí)現(xiàn)分區(qū)量最大、精細(xì)度最高，得益于面板、燈珠、控光芯片、畫(huà)質(zhì)算法等軟硬件的深度協(xié)同?？导阎貞c光電在后端解決了MLED硬件問(wèn)題，而康佳深圳研發(fā)中心則在前端解決了芯片、算法問(wèn)題，前后端的完美協(xié)同造就了110A8 Ultra的誕生。在筆者看來(lái)，這樣產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新的高質(zhì)價(jià)比高端大屏，不僅展現(xiàn)了康佳在MLED領(lǐng)域厚積薄發(fā)的強(qiáng)勁實(shí)力，更讓康佳民用級(jí)產(chǎn)品的高品質(zhì)形象深入人心，這就為“后市”的大規(guī)模發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

從市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)不難看出，在消費(fèi)電子終端市場(chǎng)回暖、AI大模型爆發(fā)等利好因素推動(dòng)下，2022年以來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的下行周期已趨于見(jiàn)底，2024年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向上增長(zhǎng)的拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。目前A股全市場(chǎng)已披露業(yè)績(jī)的半導(dǎo)體公司，業(yè)績(jī)都呈現(xiàn)整體向好態(tài)勢(shì)，康佳也有望在這一輪產(chǎn)業(yè)回調(diào)周期收獲增長(zhǎng)利好。

當(dāng)然，任何產(chǎn)業(yè)的成熟成功都不是一日之功。半導(dǎo)體存儲(chǔ)、半導(dǎo)體光電雖然前景廣闊，但它們都具備長(zhǎng)周期、重資產(chǎn)的特性，無(wú)論是康佳還是外界，既需要有堅(jiān)定的信心，同時(shí)還需要有足夠的耐心。半導(dǎo)體行業(yè)和相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)的階段性的波動(dòng)，并不會(huì)影響產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展的大勢(shì)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的TCL、京東方，還是國(guó)外的英偉達(dá)、三星等，都曾經(jīng)歷從重資產(chǎn)投入到長(zhǎng)周期回報(bào)以及業(yè)績(jī)波動(dòng)前行的發(fā)展歷程，但只要秉持“長(zhǎng)期主義”信念，做面向未來(lái)的“價(jià)值投資”，企業(yè)就能打造出支撐高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的“第二增長(zhǎng)曲線”。

只有“蓄力深蹲”，才能“一飛沖天”。用換擋和換道來(lái)實(shí)現(xiàn)“深蹲起跳”的康佳，有著健康的“基本面”，有望成為中國(guó)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)標(biāo)桿。當(dāng)前，應(yīng)該給康佳更多的調(diào)整與蓄力時(shí)間，因?yàn)椤伴L(zhǎng)期主義者”通常都會(huì)給外界帶來(lái)時(shí)間沉淀后的驚喜。