近日，企查查顯示，深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡稱柔宇）因其他規(guī)避執(zhí)行行為，被深圳市中級人民法院列為失信被執(zhí)行人，并被限制高消費。柔宇董事長兼CEO劉自鴻也被限制高消費。

公開資料顯示，柔宇成立于2012年，由IDG資本、中信資本、基石資本、Alpha Wealth等一批國內(nèi)外風險投資機構(gòu)和投資人共同投資。柔宇在成立僅兩年多的時間里就獲得了國內(nèi)外著名風險投資機構(gòu)的四輪風險投資。2019年第四季度，柔宇完成3億美元F輪融資，公司估值高達60億美金。那么，曾經(jīng)如此輝煌的柔宇何以淪落至此？

未能盈利的獨角獸

柔宇成立至今，不過十年多時間，但它在過去幾年取得的成就，卻是很多公司幾十年也望塵莫及的。2015年7月，柔宇啟動世界首條超薄柔性顯示模組及柔性傳感器量產(chǎn)線；2018年10月，柔宇正式發(fā)售全球首款可折疊柔性屏手機柔派；2020年，柔宇科技進入《2020胡潤全球獨角獸榜》排名第70位，同時位列《中國企業(yè)家》發(fā)布的2020年度“中國科創(chuàng)企業(yè)百強榜”榜首，同年年底，柔宇向上交所遞交科創(chuàng)板IPO申請。

然而，僅不到兩個月的時間，柔宇就以“考慮到公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的‘三類股東’等適格性情況尚待進一步論證，考慮到公司發(fā)展戰(zhàn)略”為由，暫緩科創(chuàng)板上市申請并獲批準。緊接著，柔宇再次引起公眾關(guān)注的消息是拖欠薪資，2022年4月，有柔宇員工表示，從2021年9月開始，他在6個月內(nèi)收到5封欠薪郵件，郵件內(nèi)容大體相同：公司融資正在推進，資金即將到賬，馬上補發(fā)工資?，F(xiàn)在，柔宇又成為被執(zhí)行人，企查查顯示，柔宇被執(zhí)行總金額已達約1.05億元。

談到柔宇近兩年的負面現(xiàn)狀，艾媒咨詢首席分析師張毅表示十分可惜，“作為折疊屏技術(shù)鼻祖，柔宇高頻融資的背后卻沒有高頻產(chǎn)出，同時在商業(yè)化道路上也沒有抓好內(nèi)控管理，這是柔宇走到今天這個地步的主要原因?！?/p>

在CINNO Research研究總監(jiān)劉雨實看來，屏廠要用技術(shù)說話，而柔宇的技術(shù)路線從結(jié)果看已經(jīng)失敗了。他告訴中國家電網(wǎng)記者，柔宇高調(diào)宣傳的所謂“超低溫非硅制程集成技術(shù)”ULT-NSSP實際上就是一種Oxide-TFT，與其他廠商選擇的主流路線LTPS-TFT相比，Oxide-TFT在諸多關(guān)鍵參數(shù)上明顯落后，“柔宇既沒有實力改進Oxide-TFT小尺寸應用的不足，且由于技術(shù)路線冷門，更缺少關(guān)鍵設備材料供應商配合，因而其顯示屏產(chǎn)品毫無競爭力，得不到主流手機廠商認可，得不到穩(wěn)定客戶，也就無法形成持續(xù)的資金流，燒光融資以后自然無以為繼。除了技術(shù)路線原因以外，柔宇在管理、營銷等方面也存在較多非議?！?/p>

上述提及的問題，從柔宇之前的招股說明書中也可見端倪。如2017年、2018年、2019年、2020年1-6月（以下簡稱“報告期內(nèi)”），柔宇前五大供應商采購合計占比分別為27.28%、42.23%、34.77%、68.54%，其中第一大供應商分別為上海寶冶集團有限公司、SFA Engineering Corp.、上海聞泰信息技術(shù)有限公司、上海寶冶集團有限公司。供應商的變動頻率相對較高。

再來看看柔宇的技術(shù)發(fā)展路線，不可否認的是，在此方面，柔宇的確是一個重研發(fā)企業(yè)。其招股說明書顯示，截至2020年11月30日，柔宇及控股子公司境內(nèi)外已授權(quán)1102項專利，其中發(fā)明專利352項。同時，報告期內(nèi)，柔宇研發(fā)費用占營收比重分別為247.87%、447.88%、258.25%、502.01%。換言之，龐大的研發(fā)費用使柔宇入不敷出，報告期內(nèi)公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。

在C端缺乏認知度的折疊屏手機鼻祖

近年來各手機廠商在影像、芯片、硬件等技術(shù)上已越發(fā)成熟，折疊屏成為它們對手機發(fā)展趨勢的新思考與新方案，大屏幕與小設備結(jié)合，兼具辦公和娛樂需求的折疊屏手機照進現(xiàn)實，逐漸被消費者熟知。

當前主流手機廠商都已加速在折疊屏手機上的探索，它們?nèi)刖执速惖赖谋澈螅粌H是研發(fā)創(chuàng)新力上的比拼，更是它們沖擊高端市場的必經(jīng)之路與決心。一直以來，高端市場“強大品牌力”的附加屬性，使產(chǎn)品有著較高溢價能力的同時，也使用戶對品牌有著較高的忠誠度，因此在高端市場的占有率很大程度上也決定了一個企業(yè)在行業(yè)的話語權(quán)。

華為已推出5款折疊屏手機，同時其也即將于3月23日發(fā)布最新款Mate X3折疊屏手機；三星Galaxy Note系列已正式退場，折疊屏手機Galaxy Z系列似乎是其最高端旗艦的重心方向；小米、OPPO、榮耀等也都陸續(xù)推出了折疊屏手機產(chǎn)品；而尚未推出折疊屏手機的蘋果也已申請了折疊屏專利。

縱觀折疊屏手機的發(fā)展趨勢，可以看到目前折疊屏手機硬件的成熟度已經(jīng)很高。在軟件方面，橫折智能手機在分屏應用和多應用等方面較為成熟，豎折智能手機與直板手機保持一致，軟件適配難度較低。與此同時，折疊屏手機的產(chǎn)品形態(tài)也朝著更便于用戶使用的輕薄化方向演進。

張毅認為，折疊屏手機是智能手機市場有機會延續(xù)商業(yè)利潤的重要方向，也就意味著，整個智能手機由過去的芯片迭代、攝像頭迭代、屏幕迭代及UI迭代的增長時期，轉(zhuǎn)而面向另外一端技術(shù)革命的迭代和升級。

從銷售端看，華為和三星占據(jù)著折疊屏手機市場中的主導地位。艾瑞咨詢發(fā)布的《2023年中國折疊屏手機市場洞察報告》顯示，2022年，中國市場折疊屏銷量前五的品牌分別為華為、三星、OPPO、小米、vivo，其中華為獨占半壁江山，銷量占比達51.3%。但其實，如前文所提及，柔宇才是折疊屏手機鼻祖，但在消費市場上，柔宇卻并未擁有姓名。

對此，劉雨實表示，柔宇作為屏廠，在B端業(yè)務沒有出路的時候選擇增加投資自己布局C端打響知名度，并且通過營銷造勢積極爭搶“首款折疊屏”手機的名頭，但是B端業(yè)務需要攻克技術(shù)難題、打通供應鏈需要大量投資，C端建設品牌、鋪設渠道、宣傳營銷和持續(xù)迭代也同樣需要大量投資，使得柔宇本就不充裕的資金雪上加霜，“而折疊屏手機彼時作為一個尚不成熟的細分領(lǐng)域，更加需要持續(xù)投入來推動技術(shù)和市場成熟，三星、華為等大廠也是花費數(shù)年時間才初見成效，以柔宇的體量和資金自然很難在C端濺起一點水花?！?/p>

雖然當前折疊屏手機還屬于小眾化產(chǎn)品，但也正逐步走向大眾市場。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年我國智能手機出貨量293萬臺，同比下降3.5%，而折疊屏手機則展現(xiàn)出逆勢增長的迅猛態(tài)勢，同比增長154.4%達3.6萬臺。那么，在此背景下，柔宇能否借助折疊屏手機趨勢“翻身”嗎？

張毅分析說，柔宇的融資估值都相對較高，在債臺高筑的現(xiàn)在，其他投資者是不太容易再投資進去的，且在折疊屏市場上也有其他流行的競品，因此柔宇當下的困境是有些棘手的。劉雨實也表達了相近的看法，他提到柔宇目前正處在一個迫切需要講新故事融資續(xù)命階段，但此前花光多輪融資也沒做好業(yè)務的經(jīng)歷，很難說服投資人再砸進去上百億，因此柔宇原地翻身的可能性非常渺茫，即便折疊屏還有新機會點，也已經(jīng)與柔宇無關(guān)。