9月29日，廚房小家電廠商湖北香江電器股份有限公司(下稱“香江電器”)向港交所提交招股書，計(jì)劃在主板掛牌上市。值得關(guān)注的是，今年五月份，香江電器才剛剛終止了在深交所IPO歷程。

香江電器旗下自主品牌維麥斯空氣炸鍋產(chǎn)品

別把雞蛋放在一個(gè)籃子里

今年以來(lái)，香江電器和博菱電器先后在A股主板IPO折戟，兩家公司業(yè)務(wù)也類似，都是主攻廚房小家電代工業(yè)務(wù)。不同的是，博菱電器終止深交所IPO后選擇轉(zhuǎn)道北交所，而香江電器則南下選擇了港交所。

在最新的招股書中，香江電器披露了2021年-2024上半年的營(yíng)收和利潤(rùn)，其中營(yíng)收分別為14.8億元、10.97億元、11.9億元、6.1億元，除稅前溢利(企業(yè)在扣除所得稅之前的盈利)分別為8319.5萬(wàn)元、9192.1萬(wàn)元、1.47億元、7092.7萬(wàn)元。

從營(yíng)收來(lái)看，2021年后，香江電器營(yíng)收是呈下滑態(tài)勢(shì)的，利潤(rùn)也不太穩(wěn)定。

作為一家以外銷為主營(yíng)收的企業(yè)，香江電器在尋求A股上市的時(shí)候就已經(jīng)被業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)出，“其最大的麻煩是受制于人，在海外市場(chǎng)上渠道不可控，而且做ODM也意味著企業(yè)的利潤(rùn)率比較薄，需要靠合作伙伴的量來(lái)推動(dòng)自身企業(yè)的成長(zhǎng)和利潤(rùn)率的提高，如果上市了，這樣的背景也很難確保企業(yè)的可持續(xù)性增長(zhǎng)?！?/p>

最新數(shù)據(jù)顯示，香江電器超過(guò)90%收益來(lái)自海外市場(chǎng)的ODM/OEM業(yè)務(wù)，2021年-2024年上半年，ODM/OEM營(yíng)收所占比率分別為93.7%、94.4%、95.8%、96.3%。五大客戶占香江電器的營(yíng)收占比分別為62.4%、62.4%、72.4%及74.9%;最大客戶占營(yíng)收比例為27.1%、21.3%、28.5%及25.0%。

外銷市場(chǎng)中，歐美占比最高，2021年-2024年上半年，香江電器在北美洲的營(yíng)收占比分別為72.8%、71.2%、83.6%、82.3%，歐洲營(yíng)收占比分別為19.1%、20.8%、9.4%、10.1%，在中美貿(mào)易摩擦不斷地情況下，以歐美為主要出口目的地也讓香江電器的未來(lái)發(fā)展充滿了不確定性。

正如某不具名人士評(píng)價(jià)，“香江電器的挑戰(zhàn)不只收入增長(zhǎng)停滯，客戶集中度高也是個(gè)大隱患。別把所有雞蛋放一個(gè)籃子里，不然哪天大客戶一變動(dòng)，業(yè)績(jī)可就懸了?！?/p>

港交所上市能否助力海外業(yè)務(wù)拓展?

讓我們比較好奇的是，發(fā)展路徑和主營(yíng)業(yè)務(wù)都如此相似的香江電器和博菱電器，為何后續(xù)一個(gè)選擇了北交所，一個(gè)選擇了港交所。

可以肯定的是，兩家公司想要登陸資本市場(chǎng)的心情都非常迫切，從頭部家電企業(yè)美的成功登陸港交所后的影響，或許也可以尋找到香江電器一系列操作的原因。

各方分析認(rèn)為，美的登陸港股市場(chǎng)，是美的拓展全球化的重要一環(huán)，而香港資本市場(chǎng)可以吸引更多的海外投資者，美的借此通過(guò)更多元化的融資渠道，拓展國(guó)際知名度，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。美的在港股上市，凈籌約306.68億港元，是近三年來(lái)香港資本市場(chǎng)最大的上市籌資案。

在A股市場(chǎng)趨于飽和、監(jiān)管嚴(yán)苛、競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，以海外市場(chǎng)為主要收入來(lái)源的香江電器或許也想通過(guò)在港股上市尋求更大的融資空間，并且進(jìn)一步穩(wěn)固和拓展其海外業(yè)務(wù)。據(jù)招股書顯示，香江電器已在印尼建廠，并預(yù)計(jì)于2025年第一季度投產(chǎn)，還計(jì)劃在泰國(guó)建立生產(chǎn)基地，于2025年年底投產(chǎn)，此次尋求港交所上市募集資金也將用于泰國(guó)建廠、購(gòu)置及安裝機(jī)器設(shè)備、設(shè)立新研發(fā)中心、引進(jìn)新品牌增長(zhǎng)OBM業(yè)務(wù)等。

香江電器與美的這樣的“大鱷”級(jí)企業(yè)的體量差異巨大，美的集團(tuán)在港股成功上市背后是強(qiáng)大的營(yíng)收、過(guò)硬的供應(yīng)鏈體系以及全球化布局成果突出，但是香江電器優(yōu)勢(shì)又有哪些?

即使是美的集團(tuán)，在港股也是經(jīng)歷了多重波折、歷經(jīng)一年多的時(shí)間才成功上市。而香江電器面臨的業(yè)績(jī)波動(dòng)大、盈利能力待提升、大客戶集中度高的問(wèn)題，同樣要面臨著港交所的重重考驗(yàn)，其未來(lái)能否獲得港交所的青睞，或許仍然是未知數(shù)。