換擋與換道，是一家成功的科技企業(yè)，必須經(jīng)歷的過程。經(jīng)歷這一歷程的康佳，日前頻頻收獲利好：8月16日，《人民日報》重點報道了康佳集團（下稱“康佳”）助力中國超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入快車道，國家級權威媒體為康佳MLED產(chǎn)品技術點贊；8月19日，深康佳A收盤首板漲停，過去3個交易日2次漲停，資本市場為康佳在消費電子和半導體領域的布局投出信任票。8月30日，康佳集團發(fā)布2024半年報，實現(xiàn)營收54.13億元。報告期內(nèi)，康佳集團聚焦主營業(yè)務效果顯現(xiàn)，消費電子領域營收增長，加快顛覆性技術突破，打造原創(chuàng)技術策源地，堅持長期能力建設，積極開拓市場，加強與合作伙伴的戰(zhàn)略協(xié)同，境內(nèi)外利潤結構進一步優(yōu)化，為可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。

盡管過去一段時間，康佳的業(yè)績有所波動，但深度剖析這家企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)遭遇的階段性挑戰(zhàn)既受地產(chǎn)、消費等行業(yè)環(huán)境的影響，又與其剝離工貿(mào)、環(huán)保等非核心業(yè)務、聚焦“消費電子+半導體”核心賽道等主動變革有關。

在筆者看來，挑戰(zhàn)和機遇從來都是一體兩面，增速換擋并不都是壞事，這讓康佳有了深挖高端化、專業(yè)化競爭護城河的契機；而圍繞半導體產(chǎn)業(yè)的換道布局雖然需要經(jīng)歷重資產(chǎn)、長周期的考驗，卻帶來了可預期的企業(yè)“第二增長曲線”。這樣的康佳，正在蓄力“深蹲起跳”，值得外界更多鼓舞和期待。

換擋，迎接新周期

增速換擋，這是家電業(yè)近年來的“基本面”。2024年，承壓前行的局面依然沒有改變。

奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，上半年白電市場零售額2319億元，同比下滑7.0%，零售量7774萬臺，同比下滑3.6%；彩電市場零售量為1351萬臺，同比下降7.9%，零售額為522億元，同比增長7.1%。

規(guī)模的收縮和增速的下調，在彩電行業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。筆者注意到，受房地產(chǎn)下行、存量時代換新需求低迷等因素影響，彩電內(nèi)銷規(guī)模從2016年5000萬臺的高點，一路下滑到了2023年的3000萬臺左右，主營彩電業(yè)務的頭部品牌都或多或少受到了“沖擊”。

其實，不僅家電消費電子行業(yè)近年來面臨下行壓力，上游的半導體行業(yè)也因為周期性波動處于震蕩發(fā)展的狀態(tài)。

在這樣的背景之下，橫跨家電和半導體兩大賽道的康佳業(yè)績出現(xiàn)震蕩波動，并不算例外。需要看到的是，康佳業(yè)績的波動周期，和產(chǎn)業(yè)波動下行周期基本一致，這一方面意味著行業(yè)震蕩對包括康佳在內(nèi)的所有行業(yè)企業(yè)都造成了沖擊，另一方面也說明當利空出盡產(chǎn)業(yè)上行時，康佳的業(yè)績會有很大機會大幅回調。

增速換擋的新周期，也帶來了企業(yè)發(fā)展的新機遇。從彩電業(yè)來看，雖然整體規(guī)模在收縮，但以Mini LED、高刷技術為代表的高端大屏市場，依然在成長，并且滲透率越來越高。比如，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國彩電Mini LED市場零售額滲透率為9.8%，較2022年增長5.4%；120Hz以上高刷產(chǎn)品零售量滲透率已達31.9%，較2022年增加16.4%。另外，群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，預計2024年全球Mini LED背光電視出貨量將達到560萬臺，同比增長73.3%，或首次超過OLED電視。

康佳就在增速換擋的新周期，用“厚積薄發(fā)”的技術優(yōu)勢搶抓市場機會。筆者注意到，近期康佳全球首發(fā)了Mini AI-LED電視110A8 Ultra，它獨攬了全球首款23萬+級精細分區(qū)、110英寸8K超高清分辨率、120Hz刷新率以及10000nits超高峰值背光亮度，每一項參數(shù)都堪稱行業(yè)頂級水準，打造了高端大屏電視的畫質天花板。以110A8 Ultra為標桿，康佳在Mini LED電視市場建立起了強大的高端勢能，為接下來掀起Mini LED電視的“普及風暴”奠定了堅實基礎。

另外，半導體行業(yè)隨著AI大模型的爆發(fā)，迎來了新的增長周期。半導體光電板塊的Micro LED，也隨著芯片制造、巨量轉移等技術的迭代進步不斷提速產(chǎn)業(yè)化步伐。

筆者認為，增速換擋雖然給行業(yè)企業(yè)帶來了陣痛，但同時也為他們優(yōu)化產(chǎn)品和業(yè)務結構、實現(xiàn)高質量發(fā)展，提供了時間窗口。所以，對于康佳而言，增速換擋期，也是蓄力反彈期。

換道，開辟新空間

過去十多年，行業(yè)領先的家電巨頭都有強烈的“危機感”，并努力推動多元布局，以分散經(jīng)營風險，實現(xiàn)多點增長。比如，美的布局了機器人和新能源部件，TCL布局了面板和光伏，格力則在空調業(yè)務基礎上發(fā)展冰洗和新能源汽車業(yè)務……

康佳也是前瞻性發(fā)展的典范。在保持家電基本盤的基礎上，康佳換道布局了半導體業(yè)務，在存儲芯片、MLED光電顯示等領域持續(xù)深耕。作為支撐經(jīng)濟社會發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎性和先導性產(chǎn)業(yè)，半導體產(chǎn)業(yè)在5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能化發(fā)展的驅動下，有了巨大的發(fā)展前景。

半導體存儲是半導體行業(yè)中規(guī)模最大的細分領域，中國近年來加快產(chǎn)能部署，自給率持續(xù)提升。集邦咨詢報告顯示，受益于存儲芯片市場供需結構改善拉升產(chǎn)品價格，預計DRAM和NANDFlash產(chǎn)業(yè)2024年營收將分別同比增長75%和77%。高盛則預計，全球高帶寬內(nèi)存市場規(guī)模將在2023年—2026年以約100%的復合年增長率增長，并在2026年達到300億美元。

“機會”需要提前布局。近幾年，康佳在存儲芯片領域先后布局了合肥、深圳、江蘇鹽城三大生產(chǎn)基地，打造了集模組、主控、設計、封測及銷售于一體的矩陣式全國產(chǎn)化供應鏈集群，具備了“設計+封測+渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈條能力，其自研的eMMC產(chǎn)品已進入中興、九聯(lián)、海信等品牌的供應鏈體系。

在半導體光電顯示領域，康佳則瞄準了行業(yè)最具發(fā)展前景的MLED（Mini LED/Micro LED）進行深度布局。其中，上游的芯片制造和巨量轉移是具有戰(zhàn)略性、決定性的關鍵技術。這方面，康佳搶先布局，成功開發(fā)了多款主流倒裝MLED芯片和AR垂直芯片，讓康佳在MLED光電技術領域實現(xiàn)了從0到業(yè)內(nèi)領先的跨越。產(chǎn)業(yè)化方面，隨著2022年重慶康佳半導體光電產(chǎn)業(yè)園的投產(chǎn)，康佳建成了MLED直顯量產(chǎn)線、Mini LED背光量產(chǎn)線及MLED芯片量產(chǎn)線等多條生產(chǎn)線，實現(xiàn)了從研發(fā)到量產(chǎn)的突破。如今，康佳在半導體光電領域正在強化芯片微小化和巨量轉移技術突破，搶抓技術產(chǎn)業(yè)化帶來的產(chǎn)品革命契機。

洛圖科技預測，未來5年全球MLED市場規(guī)模復合增長率將達50%以上，2028年全球MLED市場規(guī)模也將達到360億美元?？导言贛LED領域的深度布局，不僅帶來了可預期的增長空間，更讓其建立起了獨特的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，為終端業(yè)務的發(fā)展構建起了強大護城河。

以上面提到的23萬+超巨量背光分區(qū)的Mini AI-LED電視110A8 Ultra為例，這款震驚行業(yè)的高端產(chǎn)品，做到了每個分區(qū)的價格不到2塊錢，就得益于康佳在產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同創(chuàng)新。110A8 Ultra之所以能領先行業(yè)實現(xiàn)分區(qū)量最大、精細度最高，得益于面板、燈珠、控光芯片、畫質算法等軟硬件的深度協(xié)同?？导阎貞c光電在后端解決了MLED硬件問題，而康佳深圳研發(fā)中心則在前端解決了芯片、算法問題，前后端的完美協(xié)同造就了110A8 Ultra的誕生。在筆者看來，這樣產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新的高質價比高端大屏，不僅展現(xiàn)了康佳在MLED領域厚積薄發(fā)的強勁實力，更讓康佳民用級產(chǎn)品的高品質形象深入人心，這就為“后市”的大規(guī)模發(fā)展奠定了基礎。

從市場機構的數(shù)據(jù)不難看出，在消費電子終端市場回暖、AI大模型爆發(fā)等利好因素推動下，2022年以來半導體產(chǎn)業(yè)的下行周期已趨于見底，2024年半導體產(chǎn)業(yè)向上增長的拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。目前A股全市場已披露業(yè)績的半導體公司，業(yè)績都呈現(xiàn)整體向好態(tài)勢，康佳也有望在這一輪產(chǎn)業(yè)回調周期收獲增長利好。

當然，任何產(chǎn)業(yè)的成熟成功都不是一日之功。半導體存儲、半導體光電雖然前景廣闊，但它們都具備長周期、重資產(chǎn)的特性，無論是康佳還是外界，既需要有堅定的信心，同時還需要有足夠的耐心。半導體行業(yè)和相關企業(yè)業(yè)績的階段性的波動，并不會影響產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展的大勢，無論是國內(nèi)的TCL、京東方，還是國外的英偉達、三星等，都曾經(jīng)歷從重資產(chǎn)投入到長周期回報以及業(yè)績波動前行的發(fā)展歷程，但只要秉持“長期主義”信念，做面向未來的“價值投資”，企業(yè)就能打造出支撐高質量、可持續(xù)發(fā)展的“第二增長曲線”。

只有“蓄力深蹲”，才能“一飛沖天”。用換擋和換道來實現(xiàn)“深蹲起跳”的康佳，有著健康的“基本面”，有望成為中國制造企業(yè)轉型升級、高質量發(fā)展的一個標桿。當前，應該給康佳更多的調整與蓄力時間，因為“長期主義者”通常都會給外界帶來時間沉淀后的驚喜。