將近30年前，在給崇拜他的投資者的年度致信中，沃倫?巴菲特(Warren Buffett)嘲弄了一種開始在資產(chǎn)管理業(yè)嶄露頭角但不易察覺的新趨勢：電腦時代。

1987年，巴菲特在年度致股東的信中笑稱：“在我看來，晦澀難懂的公式、電腦程序或者顯示股票和市場價格變化的閃爍信號都不會帶來投資的成功?！钡@位以長遠(yuǎn)戰(zhàn)略思維著稱的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)董事長，也許低估了重塑投資的一股巨大力量。

計算機(jī)運(yùn)算能力的巨大進(jìn)步徹底改變了現(xiàn)代生活的方方面面，金融市場也不例外。全球最成功的對沖基金如今都在招募計算機(jī)科學(xué)家，而非經(jīng)濟(jì)學(xué)家和擁有MBA學(xué)位的投資銀行家。甚至連古板的、管理著大量嬰兒潮一代和石油國家儲蓄的共同基金，現(xiàn)在都在急切地利用現(xiàn)代計算機(jī)技術(shù)和復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型帶來的“量化”技術(shù)。

此輪金融科技“軍備競賽”的下一個前沿是人工智能（AI）。人工智能研究取得的進(jìn)步已經(jīng)引起了金融業(yè)的巨大興趣，有金融人士認(rèn)為，一臺能思考、學(xué)習(xí)、從事交易的電腦甚至將使當(dāng)前的超高速、超復(fù)雜的投資算法看起來過時——而且有可能使人類基金經(jīng)理成為多余。下一代的巴菲特會是一種超級算法嗎？

世界最大的一些資產(chǎn)管理公司都在押注人工智能。人工智能從事投資或許聽起來有些異想天開，但正如科幻作家威廉?吉布森(William Gibson)所言：“未來已經(jīng)到來，只是分布不均?！?012年，世界最大的對沖基金集團(tuán)——橋水公司(Bridgewater)挖走了IBM人工智能部門沃森(Watson)的負(fù)責(zé)人；去年，貝萊德(BlackRock)與另一家使用量化模型的快速成長的對沖基金Two Sigma延攬了兩名前任谷歌(Google)頂級工程師。獵頭表示，計算機(jī)科學(xué)家如今已成為金融業(yè)最炙手可熱的財富。

量化投資界人士在談及機(jī)器取代人類基金經(jīng)理的前景時很淡然，指出完全的人工智能仍很遙遠(yuǎn)，而人類智慧仍發(fā)揮著關(guān)鍵作用。但這些資產(chǎn)管理電腦狂人的自信是確定無疑的。在金融市場，早已經(jīng)有準(zhǔn)人工智能交易策略發(fā)揮了奇效，而他們預(yù)測，未來是屬于這類策略的。

“投資界面臨的挑戰(zhàn)是，人的智力比100年前沒有什么長進(jìn)，人們很難用傳統(tǒng)方式在大腦中處理全球經(jīng)濟(jì)的所有信息，”Two Sigma聯(lián)合創(chuàng)始人戴維?西格爾(David Siegel)去年在一次會議上說，“人類投資經(jīng)理無法打敗計算機(jī)的時刻最終將會到來?！被蛘?，正如探員史密斯(Smith)在《黑客帝國》(The Matrix)中更簡潔地表達(dá)的：“絕對不要讓人類去干機(jī)器的工作。” Two Sigma是一家使用計算機(jī)技術(shù)的領(lǐng)先對沖基金。

機(jī)器學(xué)習(xí)曲線

羅殷（音）第一次學(xué)習(xí)編碼是在11歲，是在他父親1985年去西德出差帶回一臺二手蘋果II型(Apple II)電腦之后。但在他的家鄉(xiāng)——黑龍江省伊春市——買不到任何游戲。于是，他自學(xué)編程，并制作了一款簡單的“坦克世界”游戲。在游戲中，玩家可以擊落隨機(jī)生成的飛機(jī)。

這是一項艱苦的工作。由于電腦內(nèi)存不足，每當(dāng)程序編碼變得過于復(fù)雜時，電腦就會崩潰。沒有軟盤，于是他就學(xué)會了如何在磁帶上存儲數(shù)據(jù)?！拔艺娴闹皇窍霌v鼓點什么玩玩，”羅殷回憶說。

但這方面的經(jīng)驗帶來了回報。如今，他已是華爾街不斷增多的、探索計算機(jī)科學(xué)尖端技術(shù)的高智商人士中的一員。羅殷在德意志銀行(Deutsche Bank)擔(dān)任首席“量化分析師”（quantitative analyst，簡稱quant），他的團(tuán)隊為德銀開發(fā)了一套人工智能算法，可以自主搜索金融系統(tǒng)尋找投資機(jī)會，分析大到不可思議的數(shù)據(jù)集以發(fā)掘可盈利模式并提供給客戶。

運(yùn)行這個超級智能的“線性自適應(yīng)式循環(huán)”模型需要一個由20臺Linux服務(wù)器組成的網(wǎng)絡(luò)，該模型基于一種被稱為AdaBoost的“機(jī)器學(xué)習(xí)”算法。

機(jī)器學(xué)習(xí)是人工智能的一個分支，而人工智能本身就是一個經(jīng)常被誤用或誤解的發(fā)散性術(shù)語。雖然很多人認(rèn)為，人工智能等同于有感知能力的電腦，就像《終結(jié)者》(Terminator)系列電影中的大反派“天網(wǎng)”(SkyNet)或者《2001太空漫游》(2001: A Space Odyssey)中的智能電腦哈爾(HAL 9000)，但在實踐中，谷歌(Google)的語言翻譯服務(wù)、Netflix的電影推薦引擎或者蘋果的Siri虛擬助手等日常工具都使用了基本的人工智能形式。

量化分析師一直在利用日益強(qiáng)大的計算機(jī)徹底解構(gòu)數(shù)據(jù)并發(fā)掘出獲利機(jī)會的統(tǒng)計信號，但機(jī)器學(xué)習(xí)走得更遠(yuǎn)。從本質(zhì)上講，機(jī)器學(xué)習(xí)算法是一個充滿活力的“生命體”，它可以掃描大型數(shù)據(jù)集——如股價、氣象模式、盈利電話會議記錄、Facebook帖子或者谷歌搜索記錄——并在嘈雜中分辨出預(yù)測性的信號。

伊利諾伊理工學(xué)院(Illinois Institute of Technology)金融學(xué)助理教授馬修?迪克森(Matthew Dixon)將機(jī)器學(xué)習(xí)稱為“使混亂最小化的優(yōu)化機(jī)器”。它可以區(qū)分香蕉與蘋果之間的不同并將它們分類，甚至可以教一臺計算機(jī)從零開始、迅速掌握如何玩一款《超級馬里奧》(Super Mario)之類的游戲。機(jī)器學(xué)習(xí)還可以用于分析“非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)”，如亂七八糟的數(shù)字以及計算機(jī)通常難以理解的圖像和視頻。

這項技術(shù)并不是全新的，但更強(qiáng)大的計算機(jī)意味著如今它可以被應(yīng)用到金融市場?！斑@是一個非常有前景的領(lǐng)域，”羅殷說，“人工智能可以幫助你找到人類永遠(yuǎn)發(fā)現(xiàn)不了的模式。這可以為你帶來巨大優(yōu)勢?！?/span>

但這不是機(jī)器學(xué)習(xí)的唯一優(yōu)勢。當(dāng)市場經(jīng)歷業(yè)內(nèi)人士所稱的“體制變革”、而之前信賴的策略不再適用時，量化分析師遭遇的經(jīng)典挑戰(zhàn)之一是，他們的模型往往被證明是無用的——或者更糟。今天還賺錢如流水的算法交易策略或許明天就會失靈。

交易優(yōu)勢

機(jī)器學(xué)習(xí)算法可以自主進(jìn)化并搜尋新模式，根據(jù)當(dāng)天、當(dāng)周或當(dāng)年奏效的市場策略做出調(diào)整。

這意味著資產(chǎn)經(jīng)理可以利用它們作為工具（比如篩查人工無法察覺的模式）來改善自己的投資流程，或者甚至讓它們自動開發(fā)策略和進(jìn)行交易。

對于量化對沖基金Man AHL的基金經(jīng)理尼克?格蘭杰(Nick Granger)而言，這是至關(guān)重要的優(yōu)勢?！澳銜匆娝韵露系貏?chuàng)建直覺般的交易策略，并根據(jù)有效策略切換風(fēng)格，”他說，“過去幾年，我們一直在成功地利用機(jī)器學(xué)習(xí)，而且有興趣對其加大投資。”

盡管如此，機(jī)器學(xué)習(xí)也存在缺陷。量化分析師的最大挑戰(zhàn)之一是一種被稱為“過度擬合”(overfitting)的現(xiàn)象：一個過于復(fù)雜或編碼錯誤的算法可能在龐雜的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)貌似合理的相關(guān)性或錯誤信號。例如，一篇名為“偽相關(guān)性”的博客說，在緬因州，人造黃油的消費(fèi)量與離婚率密切相關(guān)，而尼克?凱奇(Nick Cage)的電影與泳池溺亡事件的數(shù)量相關(guān)。

即便一個模型在測試中表現(xiàn)很好，在面對真正的市場時也可能崩潰。此外，新數(shù)據(jù)自身也會受到交易算法的影響，高盛(Goldman Sachs)資產(chǎn)管理部門的量化分析師奧斯曼?阿里(Osman Ali)說，“解構(gòu)氣象數(shù)據(jù)，不會影響到天氣，但進(jìn)行市場交易時，你會影響到市場?！?/span>

即便最先進(jìn)的人工智能交易算法系統(tǒng)也無法像人類一樣進(jìn)行創(chuàng)造性思維，尤其是在危機(jī)時刻。美國國家航空航天局(NASA)前計算機(jī)科學(xué)家、現(xiàn)在供職于貝萊德“科學(xué)主動股票投資”部門的布拉德?貝茨(Brad Betts)，將2009年切斯利?薩倫博格(Chesley Sullenberger)駕駛飛機(jī)緊急迫降于哈德遜河視為人勝過機(jī)器的范例。

事實上，一些量化分析師對于機(jī)器學(xué)習(xí)（或者更廣泛的人工智能）是否是投資人的“圣杯”仍持懷疑態(tài)度。許多人認(rèn)為它只是一種新的、先進(jìn)的小玩意兒，可以對他們現(xiàn)有的工具組合起到補(bǔ)充作用；有些人則認(rèn)為它多半只是一種聰明的營銷方式，而非真正革命性的發(fā)明。

“人們總是渴望在金融市場找到賺錢的新方式，但這些方式并非總是奏效?？赵捯渍f，時髦的概念一文不值，”量化對沖基金溫頓資本(Winton Capital)負(fù)責(zé)人戴維?哈丁(David Harding)說。他指出，人的大腦尤其擅長模式識別，“無論是人臉、三角形物體還是愛情。投資管理非常適合借助旨在發(fā)現(xiàn)模式的電腦，但我不會急于使用最新的熱門算法去做?！?/span>

未來結(jié)合？

那么，人類基金經(jīng)理會像渡渡鳥一樣消失嗎？那也未必，但未來看起來將更具挑戰(zhàn)性。

Two Sigma的戴維?西格爾說，由于市場和經(jīng)濟(jì)變得更加復(fù)雜，資產(chǎn)管理變得更為不易?！?0年前，一名基金經(jīng)理或許能夠通曉做好投資所需要的所有知識。以后再也不可能這樣了，”他說。

他將這看作好事，而非危險?！皩砟骋惶欤ㄈ蚪?jīng)濟(jì)）可能變得過于復(fù)雜而難以控制，沒人能保證其平穩(wěn)運(yùn)行。但算法可以幫助我們更好地理解它。人們喜歡談?wù)摍C(jī)器人將如何毀滅世界，但是我認(rèn)為機(jī)器人將拯救世界?！?/span>

未來的方向很明確。投資事關(guān)信息管理、理性分析和速度。這是機(jī)器的強(qiáng)項。但是資產(chǎn)經(jīng)理將會適應(yīng)新情況，而非消亡。最有可能的是，未來的投資管理將是人類與人工智能的結(jié)合，兩種力量同時利用。

例如，雖然一臺超級計算機(jī)如今可以擊敗國際象棋大師，但二者都可能輸給一位擁有一臺普通筆記本電腦以及象棋模擬程序的人類棋手。有史以來全球最成功的對沖基金集團(tuán)之一——文藝復(fù)興科技(Renaissance Technologies)前執(zhí)行董事羅伯特?弗雷(Robert Frey)認(rèn)為，類似的組合將成為資產(chǎn)管理的未來。弗雷目前經(jīng)營著自己的“基金的基金”(FOF)，并且在紐約州立大學(xué)石溪分校(State University of New York at Stony Brook)教授計量金融學(xué)。

“我們應(yīng)該讓人腦和電腦分別做各自擅長的事情，”他說，“二者的結(jié)合將十分強(qiáng)大。”