上市公司實際控制人按照證監(jiān)會規(guī)定合理合法地減持公司股份，卻被某些人評論為不合規(guī)。這是荒唐還是雞蛋里挑骨頭？

日前，劉姝威在題為《嚴(yán)格控制上市公司實際控制人減持套現(xiàn)》的文章中，質(zhì)疑樂視網(wǎng)董事長賈躍亭減持計劃，并得出“如果上市公司經(jīng)濟狀況良好，上市公司的實際控制人、董事長、總經(jīng)理不會減持股票，每年的股票分紅足以讓他們擁有足夠的現(xiàn)金……”的奇怪結(jié)論。

在劉姝威發(fā)文的同一天，比亞迪發(fā)布公告，稱公司控股、實際控制人王傳福通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持公司股份 2565.84 萬股，占公司總股本的 1.04%。按公布的68.06元減持均價折算，王傳福本次減持套現(xiàn)約17.46億元。

對于王傳福的減持，資本市場一片平靜。而與王傳福減持套現(xiàn)實施員工持股計劃不同的是，賈躍亭決定半年內(nèi)減持公司股份套現(xiàn)100億元免息扶持公司內(nèi)容發(fā)展的措施，卻得到劉姝威的懷疑。這種全世界都非常罕見地為了支持公司、真正把公司當(dāng)生命的減持行為，為什么反而受到質(zhì)疑呢？

 學(xué)者質(zhì)疑劉姝威觀點

劉姝威在沒有任何證據(jù)和論證的情況下，認(rèn)為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭的減持是樂視網(wǎng)的經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題。

對于這一觀點，多位學(xué)者專家并不認(rèn)同。認(rèn)為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭的減持合法合規(guī)，而且其減持公司股份是將所得資金免息借給上市公司，與其他上市公司高管減持股份改善生活的狀況不可相提并論。

北京大學(xué)管理學(xué)博士鮑明剛認(rèn)為，劉姝威不研究商業(yè)模式與戰(zhàn)略，不去關(guān)注未來增長空間，只從歷史財務(wù)數(shù)據(jù)找問題就下結(jié)論，不跟蹤減持后的用途只看表面減持行為，對于重點購買“未來”的投資者，到底是誰在坑害投資者？與保護債權(quán)人相比，保護投資者更需從未來增長空間預(yù)測角度做判斷。

而原國信證券股份有限公司首席投資官蔡曙曉認(rèn)為，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)公司的研究方法完全不適用于新興互聯(lián)網(wǎng)公司的研究。否則根本無法理解亞馬遜公司長期不盈利而市值持續(xù)增長。（劉姝威）不能拿樂視2014年的盈利不多(畢竟是盈利的，相比那些持續(xù)虧損燒錢的優(yōu)酷、愛奇異等，樂視已是非常難得的好公司了)，就說樂視實控人不能減持，是錯誤的。

而獨立經(jīng)濟學(xué)家馬光遠微博點評說：“我就不明白，套現(xiàn)何錯之有？高管覺得股價高了，當(dāng)然會套現(xiàn)，這是人性，為什么揮起道德的大棒。我認(rèn)為，在股價暴漲的時候不套現(xiàn)的不是騙子就是傻子。套現(xiàn)違法了嗎？莫名其妙?！?/span>

多位學(xué)者和證券分析師認(rèn)為，減持是資本市場上的常事。如林青霞老公邢李火原的公司思捷環(huán)球，邢李火原曾先后10多次減持股份，但每次減持都伴隨股價的上漲。騰訊馬化騰也大筆減持騰訊股票。

劉姝威微博上24日發(fā)布報告的做法，其目的狠毒。通過此舉給普通散戶的心里造成強烈的負(fù)面暗示，給散戶的心理持續(xù)施壓乃至恐慌，進而引發(fā)樂視股價持續(xù)調(diào)整而造成不良市場反饋，從而達到幕后指使者意圖達到的目標(biāo)。

 減持反哺公司利于互聯(lián)網(wǎng)+

賈躍亭減持并無息借款給上市公司，在今天的資本市場上極為罕見。

事實上，賈躍亭的減持不僅可以找到發(fā)展資本市場以促進實體經(jīng)濟的政策背書，賈躍亭甚至還開啟了減持反哺上市公司的先河，而這也將成為資本市場仔細研讀的新型融資方式經(jīng)典案例，利于國家互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略的順利推進。

華泰證券表示，現(xiàn)階段樂視生態(tài)已顯示出強大的生命力，戰(zhàn)略也獲得普遍認(rèn)同，當(dāng)務(wù)之急是對資本的補充。大股東承諾減持將在最短的時間內(nèi)給予公司最高達100億元的資金反哺，隨后75億再融資接棒，持續(xù)充足的資金將助力公司加速跑出賽道，發(fā)展為立足大眾視頻娛樂的平臺型公司，維持買入評級。

英達期貨研究所副所長粟坤全博士表示，賈躍亭減持操作給所有的投資者，以及創(chuàng)業(yè)板上市公司的股東提供了一個案例，如果賈躍亭減持獲得的資金能夠用到上市公司的經(jīng)營過程中，那么減持操作是一個合理的行為，也是這個資本市場發(fā)揮它融資功能，促進實體經(jīng)濟發(fā)展的一個體現(xiàn)。

TMT分析師王禹媚表示，2015年是互聯(lián)網(wǎng)龍頭借力資本夯實卡位的最佳窗口期，在這一關(guān)鍵性時點，樂視網(wǎng)大股東賈躍亭按照公司資金需求節(jié)奏進行減持，承諾減持以獲得資金反哺公司，顯示了對公司的絕對信心及堅定信念。

在王禹媚看來，即使按最高限減持，賈躍亭仍持股36.85%，且在關(guān)鍵性業(yè)務(wù)如樂視體育、移動智能中均保持控股地位，對整體樂視生態(tài)仍保持絕對控制力。而獲得巨量資金支援的樂視網(wǎng)將真正形成全產(chǎn)業(yè)鏈媒體運營能力，這種資本馳援實體的效應(yīng)或?qū)⒅錄_擊千億美金市值。 

更有不少學(xué)者認(rèn)為，樂視網(wǎng)作為上市公司，在面對任何“可能”懷有惡意、威脅性、明顯傾向性的質(zhì)疑時，保留開放接納態(tài)度的同時，更要給予制造這些話語者法律警告，提醒他們可能擔(dān)負(fù)的法律責(zé)任。

美國證券市場，如果有人提出質(zhì)疑，前期會做大量的的調(diào)研工作，寫出調(diào)研報告突然拋給公眾。絕不會像劉姝威一樣進行事前告知。美國做空機構(gòu)如此做法，是為了保證完全的中立性、嚴(yán)肅性和專業(yè)性，避免事前股價劇烈波動的同時，又避免上市公司可能因此作出的相應(yīng)公關(guān)。