[釘科技觀察] 提起TCL，外界一般首先會想到TCL電視。但如今的TCL，其業(yè)務版圖早已不止于電視。實際上，現(xiàn)在的TCL集團旗下主要有兩家公司：一是TCL實業(yè)，主營包括TCL電視、空調(diào)等產(chǎn)品在內(nèi)的智能終端業(yè)務；二是TCL科技，主營半導體顯示和新能源光伏、半導體材料業(yè)務。

來源：TCL科技財報

TCL實業(yè)并未整體上市，但TCL科技則是一家上市公司。日前，TCL科技發(fā)布了2022年中報。報告期內(nèi)，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入 845.2 億元，同比增長 13.6%；實現(xiàn)凈利潤 19.3 億元，同比下降 79.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 6.6 億元，同比下降 90.2%。

來源：TCL科技財報

從財報直觀來看，2022年上半年TCL科技業(yè)績并不是很理想，主要表現(xiàn)在盈利有較大幅度下滑。畢竟，從2021年來看，TCL科技的業(yè)績還非常出色。2021年，TCL科技實現(xiàn)收入1635.4億元，同比增長113%，凈利潤149.6億元，同比增長195.3%。那么，為什么進入2022年之后TCL科技的盈利水平大幅下滑呢？

這與TCL科技的業(yè)務構(gòu)成有關。《釘科技》注意到，TCL科技旗下有兩家公司，分別是主營半導體顯示業(yè)務的TCL華星和主營新能源光伏、半導體材料的TCL中環(huán)，這兩家公司也基本構(gòu)成了TCL科技營收的主要來源。

2022年，真正拖累TCL科技業(yè)績的是TCL華星的半導體顯示業(yè)務，也就是顯示面板業(yè)務，而TCL中環(huán)的新能源光伏、半導體材料業(yè)務則表現(xiàn)亮眼。具體來看：

報告期內(nèi)，半導體顯示業(yè)務營收372.6億元，同比下滑8.81%；凈利潤同比下降 89 億元，虧損22.7億元；毛利率3.89%，同比下滑25.24%。

與此同時，TCL 中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入 317.0 億元，同比增長 79.7%；實現(xiàn)凈利潤 32.25 億元，同比增長 68.4%。值得注意的是，雖然TCL中環(huán)業(yè)務涉及新能源光伏和半導體材料，但實際上前者在TCL中環(huán)營收中的占比超過90%，而半導體業(yè)務占比不到5%。

來源：TCL中環(huán)財報

按營收計算來看，TCL中環(huán)在TCL科技營收中的比重有了很大提升，報告期內(nèi)已經(jīng)達到了37%，而去年同期只有23%，實現(xiàn)了翻倍的增長。

對于半導體顯示業(yè)務的低迷，TCL科技這樣解釋：在國際政治沖突和新冠疫情的影響下，全球經(jīng)濟復蘇趨勢放緩，下游消費終端需求疲軟，半導體顯示行業(yè)于周期底部蟄伏，主要產(chǎn)品價格均大幅低于去年同期。

的確，面板價格在2021年下半年以來就“跌跌不休”，再加上電視、手機、電腦等終端產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)萎縮，這必然會向上游面板企業(yè)傳導，造成業(yè)績的震蕩。

周期性影響是面板產(chǎn)業(yè)的“痼疾”，從TCL科技在財報中的表述來看，并沒有否認這種周期性影響。那么，未來TCL科技能否擺脫這種影響呢？

在《釘科技》看來，短期內(nèi)任何面板企業(yè)都很難擺脫周期性的影響，這已經(jīng)在包括TCL科技、京東方、彩虹股份、維信諾等企業(yè)的財報數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來，但中長期來看，減弱面板產(chǎn)業(yè)的周期性影響還是存在很大可能的。

一方面，頭部面板企業(yè)通過逆周期并購，提升了品牌和產(chǎn)能集中度，能夠更好地在產(chǎn)能調(diào)控方面做出前瞻性預判和舉措；另一方面，舊產(chǎn)能也在加速退出，再加上韓系巨頭正逐步退出液晶產(chǎn)線，行業(yè)整體產(chǎn)能縮減有利于建立更穩(wěn)定的供需平衡。

另外，多元產(chǎn)業(yè)布局也有利于對沖面板產(chǎn)業(yè)周期性波動帶來的負面影響。從TCL科技中報來看，雖然半導體顯示業(yè)務下行，但新能源光伏產(chǎn)業(yè)處于景氣周期，TCL科技旗下的TCL中環(huán)公司業(yè)績大增，對TCL科技業(yè)績的整體帶動作用明顯。比如，雖然半導體顯示業(yè)務營收在下滑，但由于TCL中環(huán)營收大增，推動了TCL科技營收整體保持了兩位數(shù)的逆勢增長。

綜上，面板產(chǎn)業(yè)的周期性波動對業(yè)績的影響短期內(nèi)很難擺脫，中長期則可以通過去產(chǎn)能建立更平衡的供需關系、多元產(chǎn)業(yè)布局對沖經(jīng)營風險，逐步減弱周期性發(fā)展的波動影響。不過，需要注意的是，新的業(yè)務板塊也有可能有自己的周期性發(fā)展規(guī)律，比如光伏產(chǎn)業(yè)如今就處于景氣發(fā)展周期，未來也需要對新業(yè)務板塊有前瞻性的判斷和規(guī)劃。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務必注明來源：釘科技網(wǎng)）