健康養(yǎng)生，已經(jīng)成為當(dāng)代人、特別是當(dāng)代年輕人的生活關(guān)鍵詞，這種生活方式也成為許多行業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的搖籃，按摩儀就是其中最典型的代表之一，同時(shí)在近些年社交媒體安利、明星代言種草的疊加作用下，按摩儀市場(chǎng)爆發(fā)出巨大的經(jīng)濟(jì)效能。

近日，按摩儀品牌SKG母公司未來(lái)穿戴科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)未來(lái)穿戴)，正式遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。這是繼2021年，倍輕松成為“智能按摩儀第一股”后，又一按摩儀公司沖刺IPO。

SKG VS 倍輕松，誰(shuí)是按摩儀品類(lèi)一哥?

作為智能按摩儀品類(lèi)的頭部品牌，此次未來(lái)穿戴沖刺IPO，難免讓人與之前已經(jīng)上市成功的倍輕松做比較。畢竟，他們就連代言人，也都分別選擇了因同一部戲而爆火的王一博和肖戰(zhàn)。

“SKG和倍輕松作為中國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)中的兩大領(lǐng)先的公司，都在資本市場(chǎng)獲得了投資者的青睞。這兩家企業(yè)的產(chǎn)品也都有自己的優(yōu)缺點(diǎn)?！鄙忱拇笾腥A區(qū)執(zhí)行總監(jiān)樓磊對(duì)中國(guó)家電網(wǎng)記者分析談及，SKG的優(yōu)勢(shì)在于其產(chǎn)品更加輕便小巧，所以消費(fèi)者們也能夠方便攜帶按摩儀出門(mén)使用，但是，因?yàn)镾KG的產(chǎn)品主要是使用脈沖電流技術(shù)，所以并不是所有消費(fèi)者都能夠接受這一較為新型的按摩方式。而倍輕松的產(chǎn)品主要是使用物理按摩技術(shù)，市場(chǎng)中的絕大部分消費(fèi)者對(duì)物理按摩儀有更高的接受程度，其舒適程度也是更容易被大眾所接受。但是，物理按摩的儀器通常體積較大，也比較重，用戶(hù)們比較難將其隨處攜帶使用。

而對(duì)于都定位為高新技術(shù)企業(yè)的SKG和倍輕松來(lái)說(shuō)，研發(fā)能力如何才是支撐其發(fā)展的重中之重。

未來(lái)穿戴招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其在研發(fā)費(fèi)用方面的投入分別為2275.49萬(wàn)元、4714.06萬(wàn)元和7472.59萬(wàn)元，在營(yíng)收的占比分別為2.87%、4.76%和7.05%，同時(shí)，招股說(shuō)明書(shū)還表明，此次募集的資金，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于未來(lái)健康數(shù)字化工廠(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、和智能穿戴人工智能技術(shù)研究及數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目;而倍輕松近三年研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)收的占比分別為5.86%、4.46%和3.97%。

在專(zhuān)利申請(qǐng)方面，截至2022年5月31日，未來(lái)穿戴及控股子公司共持有1376項(xiàng)專(zhuān)利，其中，含金量最高的發(fā)明專(zhuān)利為48項(xiàng)。而倍輕松截至2021年12月31日，擁有境內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利159項(xiàng)。

相較來(lái)看，在研發(fā)實(shí)力上，SKG和倍輕松似乎不分伯仲，而未來(lái)，誰(shuí)能占據(jù)按摩儀一哥位置，還以待其后續(xù)發(fā)展。

營(yíng)收上漲、凈利潤(rùn)下降，SKG的錢(qián)都花在哪兒了?

目前，SKG和倍輕松、奧佳華及榮泰健康，共同組成了按摩儀行業(yè)的第一梯隊(duì)。其中，在便攜式按摩儀線(xiàn)上渠道中，SKG有著較高市占率，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，其頸椎按摩儀和眼部按摩儀的市占率分別為31%和12%，而這，也讓其母公司未來(lái)穿戴沖刺IPO有了些順理成章的意味。

未來(lái)穿戴招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年-2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為78995.03萬(wàn)元、98707.37萬(wàn)元和105670.72萬(wàn)元。在上文有著較高市占率的頸椎按摩儀，是其最重要的收入組成，其收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)74.19%、86.67%和70.33%。這也意味著，對(duì)單一核心產(chǎn)品的依賴(lài)度過(guò)高，產(chǎn)品迭代和更新被替代的風(fēng)險(xiǎn)性也就越高，會(huì)影響公司整體營(yíng)收不穩(wěn)定，未來(lái)穿戴顯然也認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，在其招股說(shuō)明書(shū)中，“產(chǎn)品收入集中度較高”是其提出的主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

從其凈利潤(rùn)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為22453.68萬(wàn)元、21214.6萬(wàn)元和14902.23萬(wàn)元。對(duì)比其營(yíng)收數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，未來(lái)穿戴的營(yíng)收在連年上漲的同時(shí)，其凈利潤(rùn)卻在持續(xù)下滑。

毛利率的波動(dòng)是造成凈利潤(rùn)下降的原因之一，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為55.81%、58.31%和52.38%，其中，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)較高的可穿戴健康產(chǎn)品的毛利率降幅明顯，2020年-2021年，分別下降了1.97%和5.75%。

而未來(lái)穿戴的毛利率也曾一度登上熱搜。相較其連續(xù)三年超50%的毛利率，蘋(píng)果最新一季的毛利率僅為為43.76%，因此#SKG毛利率遠(yuǎn)超蘋(píng)果#話(huà)題引發(fā)了公眾的熱烈討論。

“SKG是目前按摩儀器市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，所以SKG在供應(yīng)鏈和上下游供應(yīng)商中有相對(duì)較高的話(huà)語(yǔ)權(quán)，能夠帶來(lái)較高的毛利率。”樓磊說(shuō)，而在中國(guó)的市場(chǎng)中，知名的手機(jī)廠(chǎng)商企業(yè)要遠(yuǎn)多于知名的按摩儀器企業(yè)，并且手機(jī)這類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)展已經(jīng)有了很長(zhǎng)的歷史所以產(chǎn)品的毛利率會(huì)維持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)較低的水平。相比之下，按摩儀器仍是在中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)中屬于比較新型的產(chǎn)品，知名的制造企業(yè)也相對(duì)少很多，所以會(huì)有相對(duì)高的毛利率。

另一方面，銷(xiāo)售費(fèi)用的上漲也壓縮了未來(lái)穿戴的利潤(rùn)空間。報(bào)告期內(nèi)，其銷(xiāo)售費(fèi)用分別為10238.76萬(wàn)元、21020.39萬(wàn)元和21461.79萬(wàn)元，其中，市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)金額分別為5583.35萬(wàn)元、16,581.50萬(wàn)元和16100.46萬(wàn)元。對(duì)于費(fèi)用的激增，未來(lái)穿戴給出的解釋為：2020年，公司大幅增加市場(chǎng)推廣及廣告宣傳的投入，并且是加大了主影視劇及綜藝的廣告植入、明星代言、新媒體的投入;2021年，公司在維持市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)投入的情況下，對(duì)費(fèi)用投入進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，降低了線(xiàn)上影視劇及綜藝、新媒體平臺(tái)上的投入，增加了線(xiàn)下電梯廣告的投入。

此外，深圳中為智研咨詢(xún)有限公司研究員周龍宇告訴中國(guó)家電網(wǎng)記者，SKG多以硬件產(chǎn)品形式銷(xiāo)售，而且便攜式，盈利比較單一，對(duì)比倍輕松而言，倍輕松除通過(guò)硬件產(chǎn)品銷(xiāo)售，仍然有很多線(xiàn)下渠道，可以充值消費(fèi)，譬如影院、高鐵站、機(jī)場(chǎng)等。因此，如果SKG需要提高利潤(rùn)，需要改變傳統(tǒng)商業(yè)模式，除了硬件產(chǎn)品銷(xiāo)售，還需要更多服務(wù)場(chǎng)景來(lái)增值。

質(zhì)量問(wèn)題仍是按摩儀品類(lèi)的硬傷

作為與人體皮膚直接或間接接觸的產(chǎn)品，按摩儀的質(zhì)量問(wèn)題一直是大眾關(guān)注的重點(diǎn)。

SKG也因產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等問(wèn)題多次被消費(fèi)者投訴。截至2022年8月3日，在黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于SKG的投訴有272條，更有消費(fèi)者在使用其頸部按摩儀后，出現(xiàn)了頸部燙傷。

國(guó)內(nèi)按摩儀領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，SKG多次出現(xiàn)的產(chǎn)品問(wèn)題不光暴露了自身在品控方面的不足，也側(cè)面反應(yīng)出該行業(yè)產(chǎn)品良莠不齊的現(xiàn)狀，質(zhì)量問(wèn)題是按摩儀企業(yè)面臨的發(fā)展“困境”。

2022年4月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局在10個(gè)省(市)89家企業(yè)生產(chǎn)的98批次按摩器具產(chǎn)品中進(jìn)行抽查，不合格率為37.6%，較上次抽查上升5.9%;2022年1月，上海市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)京東商城、i百聯(lián)、東方cj、天貓、蘇寧5個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷(xiāo)售的按摩器進(jìn)行了監(jiān)督抽查，有3批次產(chǎn)品不合格，不合格項(xiàng)目主要是標(biāo)志和說(shuō)明、電源連接和外部軟線(xiàn)2項(xiàng)國(guó)家強(qiáng)制性安全指標(biāo);2021年，廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)按摩器具產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行了監(jiān)督抽查，共抽查了19批次樣品，經(jīng)檢驗(yàn)，有4批次產(chǎn)品不符合標(biāo)準(zhǔn)要求......

對(duì)此，周龍宇認(rèn)為，新技術(shù)新產(chǎn)品，需要有個(gè)探索與改良的過(guò)程，很難一步到位?，F(xiàn)實(shí)中，很多網(wǎng)紅產(chǎn)品缺乏技術(shù)含量，難以真正做到技術(shù)深耕與持續(xù)服務(wù)生活。因此，按摩儀等產(chǎn)品，需要不斷提高技術(shù)水平，不斷完善技術(shù)，真正做到科技型的按摩儀，服務(wù)人們?nèi)粘Ｉ?，?shí)現(xiàn)真正的客戶(hù)價(jià)值。而不是“網(wǎng)紅”一現(xiàn)。

回到此次未來(lái)穿戴沖刺IPO事件，當(dāng)前，按摩儀市場(chǎng)是一個(gè)迅速成長(zhǎng)的藍(lán)海行業(yè)，隨著市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，會(huì)有越來(lái)越多的廠(chǎng)商涌入這一賽道，產(chǎn)品也勢(shì)必會(huì)在企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)升級(jí)下快速迭代，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，SKG能否保持其頭部品牌的份額，其母公司未來(lái)穿戴又能否沖刺IPO成功?

“目前來(lái)看，SKG以新的按摩技術(shù)面目呈現(xiàn)在大眾市場(chǎng)面前，受到消費(fèi)者的認(rèn)可，市場(chǎng)占有率較高，具有較高的市場(chǎng)前景?！敝荦堄畋硎荆绻?fù)面投訴控制較好，未來(lái)穿戴沖刺IPO將是成功的。

樓磊從SKG的優(yōu)劣勢(shì)分析了未來(lái)穿戴能否沖刺IPO成功的可能性，他認(rèn)為目前未來(lái)穿戴沖刺IPO階段，的確伴隨了不少的問(wèn)題，例如營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用高、產(chǎn)品質(zhì)量受到一些人的質(zhì)疑，但是他在很短的時(shí)間內(nèi)，在按摩儀這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)上占到一個(gè)相對(duì)領(lǐng)先的地位，也的確有很多值得稱(chēng)道的點(diǎn)，對(duì)推動(dòng)行業(yè)的良性發(fā)展也起到了一定的作用。未來(lái)穿戴也是希望通過(guò)IPO，進(jìn)一步擴(kuò)大其細(xì)分品類(lèi)的優(yōu)勢(shì)，也希望未來(lái)穿戴如果IPO成功，可以加大產(chǎn)品打磨和研發(fā)，引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入更加良性的發(fā)展循環(huán)中來(lái)。