[釘科技述評/丁少將] 2020年以來，家電行業(yè)發(fā)生的兩件投資并購事件，引發(fā)外界關(guān)注，分別是TCL控股奧馬電器，格蘭仕控股惠而浦中國。

去年以來，格蘭仕對惠而浦中國發(fā)起要約收購，不斷增持后者的股份，最終控股惠而浦中國。截至 2021 年 5 月 20 日，格蘭仕在惠而浦中國的股份比例約為 51.69%?；荻旨瘓F將繼續(xù)作為惠而浦（中國）的股東，持有約20%的流通股。

5月10日晚，奧馬電器公告稱，公司控股股東變更為TCL家電集團，公司實際控制人變更為李東生。截至5月10日，TCL家電集團及其一致行動人中新融澤合計在奧馬電器中持股24.19%。奧馬電器原大股東趙國棟及其一致行動人西藏融通，合計在奧馬電器中持股11.03%，變?yōu)榈诙蠊蓶|。

有媒體向筆者詢問：為什么在當下這個階段，會發(fā)生這樣的投資并購事件呢？除了惠而浦中國、奧馬電器之外，此前科龍、美菱、新飛等都被同行收購，白色家電企業(yè)為什么會受到同行歡迎？投資并購后雙方整合是否會有困難？

對此，筆者有三個觀點：

第一，新一輪并購整合，一方面是由于產(chǎn)業(yè)處于下行、反彈的發(fā)展周期，投資標的處于價值谷底，有抄底投資的機會；另一方面，除了業(yè)務(wù)上補齊短板的考慮之外，投資并購有獲得新的上市平臺的需求，這對進一步的資本運作提供了想象空間。

第二，彩電行業(yè)市場飽和，競爭激烈，利潤率低，而白電相對來說市場空間更大，毛利率高，對于彩電企業(yè)、生活家電企業(yè)來說，基于智能家居時代全品類擴張發(fā)展的考慮，也基于打破業(yè)務(wù)增長瓶頸的考慮，投資并購白電企業(yè)就成為是理想選擇。

第三，短期來看，兩者的動作不會對行業(yè)造成太大的影響，畢竟整合后還有人員管理、市場營銷以及產(chǎn)品研發(fā)等多方面的磨合問題，但這也只是時間問題；中長期來來看，TCL家電和格蘭仕有望成長為行業(yè)不可忽視的綜合性家電巨頭，頭部品牌的競爭格局很可能重塑。

需要注意的是，相對來說，格蘭仕和惠而浦中國的整合會相對容易，因為二者此前有著15年以上的戰(zhàn)略合作關(guān)系，并且在要約收購的過程中，惠而浦方面積極配合，雙方都對收購后的品牌合作、技術(shù)合作、市場合作抱有信心。

TCL家電與奧馬電器的整合則會相對困難，畢竟奧馬電器方面對TCL家電的入主曾一度抱有抵觸心理和實際行動，并且奧馬電器最核心的冰箱業(yè)務(wù)并不完全歸屬奧馬電器，另外奧馬電器還有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的拖累，因此后期TCL家電和奧馬電器方面的整合會相對困難一些。（本文為家電產(chǎn)業(yè)觀察家丁少將原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明來源。）