自2020年下半年以來,顯示面板企業(yè)紛紛將目光投向資本市場。昆山龍騰光電股份有限公司(以下簡稱“龍騰光電”)于2020年8月17日在科創(chuàng)板鳴鑼上市;上海和輝光電股份有限公司(以下簡稱“和輝光電”)和深圳市柔宇科技股份有限公司(以下簡稱“柔宇”)正在尋求科創(chuàng)板上市資格;惠科股份有限公司(以下簡稱“惠科”)已經(jīng)完成A股上市輔導(dǎo)備案。顯示行業(yè)尚未上市的面板廠幾乎都在謀求上市。

面板產(chǎn)線投資需龐大資本支持

“十三五”期間,我國新型顯示產(chǎn)業(yè)取得顯著成就,面板產(chǎn)線建設(shè)投資近8000億元,從2018年開始顯示面板出貨量位居世界首位。相比其他制造行業(yè),顯示的諸多產(chǎn)業(yè)特性,讓行業(yè)內(nèi)企業(yè)對得到資本助力的意愿更加強烈。

群智咨詢總經(jīng)理李亞琴在接受《中國電子報》記者采訪時表示,顯示產(chǎn)業(yè)具有投資金額大、重資產(chǎn)占比高、回報周期長的特點。此外,技術(shù)密集性強、產(chǎn)業(yè)鏈長、國際化程度高、下游市場較為集中且供需波動幅度大造就了顯示市場的“高門檻”。

一般來說,顯示面板產(chǎn)線投資額巨大,一般在數(shù)億元至幾百億元之間。此外,面板產(chǎn)線投產(chǎn)時間相對較長,真正實現(xiàn)投產(chǎn)要經(jīng)過產(chǎn)品點亮、試生產(chǎn)、正式投產(chǎn)、良率提升、產(chǎn)能爬坡提升等一系列過程,要經(jīng)歷1～3年的周期。投資回報周期長也是顯示企業(yè)需要闖過的難關(guān),一位產(chǎn)業(yè)內(nèi)部人士告訴《中國電子報》記者,面板產(chǎn)線投產(chǎn)之初,產(chǎn)能良率需要經(jīng)過逐步爬坡的過程,此時產(chǎn)值不高,單位制造成本卻很高,且要計提高昂的廠房、設(shè)備折舊等成本,短暫營業(yè)性虧損的出現(xiàn)在所難免。隨著產(chǎn)能滿產(chǎn),良率提升至高位,實現(xiàn)穩(wěn)定供貨,面板企業(yè)才能漸入佳境。

奧維睿沃總經(jīng)理陳慧在接受《中國電子報》記者采訪時表示,在經(jīng)濟環(huán)境與競爭格局的多重因素影響下,下游需求端的表現(xiàn)并不是十分的穩(wěn)定。此外,由于技術(shù)迭代更新速度較快,導(dǎo)致制造業(yè)一直處在新建和完善產(chǎn)品線的過程中,為了獲得更加龐大的資金注入,上市是很好的解決方案。在陳慧看來,作為傳統(tǒng)制造企業(yè),面板企業(yè)往往需要龐大的資本支出來購置和完善生產(chǎn)線。

從面板企業(yè)已披露的招股書中也不難看出,補充現(xiàn)金流和產(chǎn)線建設(shè)成為其募資的主因。龍騰光電披露的招股書顯示,擬募集15億元資金用于IGZO金屬氧化物面板生產(chǎn)線技改項目。柔宇披露的招股書顯示,其計劃募集資金144.34億元,將用于補充流動資金、柔性顯示基地升級擴增建設(shè)項目、柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案、柔性前沿技術(shù)研發(fā)項目和新一代柔性智能終端開發(fā)項目。和輝光電則擬募資100億元,投建于第六代AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能擴充項目以及補充流動資金。

有專家指出,液晶面板處于上行周期,或許也是顯示企業(yè)選擇此時上市的原因之一。

從2020年第二季度開始,液晶面板進入上行周期,面板價格和利潤持續(xù)上漲,顯示企業(yè)盈利水平到達高位。盡管液晶面板價格上漲取決于市場供需變化,但是對顯示企業(yè)的良好盈利表現(xiàn),投資者也給予肯定。李亞琴表示,供應(yīng)階段性增長放緩以及需求在疫情影響下突擊性擴張是面板價格持續(xù)快速上漲的兩個根本動力,“不可否認的是,目前的液晶面板價格將給面板廠商帶來豐厚的盈利表現(xiàn),這無疑是利于增強面板企業(yè)對投資者的吸引力的。”

科創(chuàng)板更受面板企業(yè)青睞

除惠科選擇A股之外,其他面板企業(yè)則排上了“科創(chuàng)板”的隊伍:2020年8月17日,龍騰光電在上交所科創(chuàng)板上市。和輝光電于2020年8月份遞交了科創(chuàng)板上市申報稿,目前已經(jīng)進入問詢階段;2020年12月31日,上交所受理了柔宇科創(chuàng)板上市申請。

科創(chuàng)板自2019年6月開板以來,為一批硬核高科技企業(yè)注入了資本原動力。數(shù)據(jù)顯示,2020年科創(chuàng)板新增受理325家企業(yè),新增上市公司145家,合計募資額為2226.22億元,已超越主板在A股各板中位列第一。行業(yè)人士分析認為,政策支持和政策寬松是面板企業(yè)青睞科創(chuàng)板的兩大原因。

首先,面板企業(yè)符合科創(chuàng)板支持的企業(yè)類型。根據(jù)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》,科創(chuàng)板重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。以成功上市的龍騰光電為例,招股說明書顯示,龍騰光電主要產(chǎn)品為高性能非晶硅(a-Si)薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD),應(yīng)用于筆記本電腦、手機、車載和工控顯示系統(tǒng)等終端顯示領(lǐng)域,其分類為“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”,屬于科創(chuàng)板支持的高端裝備產(chǎn)業(yè)之一。再看擬申請上市“AMOLED選手”和輝光電以及“折疊屏選手”柔宇,雖然主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域有所側(cè)重,卻都屬于科創(chuàng)板明確支持的高端制造業(yè)范疇。

其次,“允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市”也是另外一個重要原因。根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù),2017年、2018年、2019年、2020年上半年,和輝光電公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤分別為-10.33億元、-9.09億元、-10.28億元和-5.65億元。據(jù)柔宇科技招股書,2017至2020年1—6月,柔宇科技實現(xiàn)歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。通過和輝光電和柔宇的招股書不難看出,兩家公司都存在持續(xù)虧損。相比主板更加嚴(yán)格的上市條件,科創(chuàng)板的包容性讓顯示企業(yè)有望早日獲得資本市場的支持。

資本將加速行業(yè)格局重塑

面板產(chǎn)業(yè)作為技術(shù)更新迭代較快、資本投入額巨大的強周期性產(chǎn)業(yè),市場集中度極高,行業(yè)巨頭盤踞。隨著2020年LGD和SDC退出液晶產(chǎn)能的動作,行業(yè)集中度再次升高,正如中國科學(xué)院院士歐陽鐘燦早前在接受《中國電子報》記者采訪時所說:“中國大陸顯示產(chǎn)業(yè)寡頭競爭格局進一步形成?！?/span>

李亞琴認為:“從產(chǎn)業(yè)競爭力的角度來分析,市場集中度過高的產(chǎn)業(yè),其競爭趨緩和、技術(shù)創(chuàng)新動力也逐步降低,不利于產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展,更為充分的競爭是符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求的?！痹陉惢劭磥?在寡頭壟斷市場,企業(yè)間為了爭奪市場份額及定價權(quán),經(jīng)常展開激烈的價格競爭,從而獲取市場領(lǐng)導(dǎo)地位。然而,價格戰(zhàn)往往造成企業(yè)的兩敗俱傷,致使行業(yè)利潤逐步降低。

業(yè)內(nèi)專家表示,顯示企業(yè)通過上市募資,將有可能對現(xiàn)有行業(yè)競爭格局產(chǎn)生沖擊。2020年年底惠科宣布已接受A股IPO上市輔導(dǎo)。回顧惠科近期表現(xiàn),2020年惠科TV液晶面板的出貨量一直位于前幾位,甚至曾在2020年2月單月全球TV面板出貨量排名中,僅次于于京東方和TCL華星之后。北京交通大學(xué)教授徐征認為,若惠科成功上市,獲得更多資金支持后有可能會沖擊液晶顯示的競爭格局,液晶顯示或?qū)摹半p雄競爭”演變成“三足鼎立”局面。

不過,行業(yè)競爭格局的形成是產(chǎn)業(yè)長期演變的結(jié)果,競爭對手尋求上市這一個變量因素能否產(chǎn)生關(guān)鍵性的巨變還需觀察。在李亞琴看來,頭部面板企業(yè)競爭實力的形成是一個持續(xù)積累和努力的結(jié)果,不是一蹴而就,也不會被短期顛覆。因為頭部企業(yè)在技術(shù)實力、產(chǎn)能配置、客戶基礎(chǔ)、企業(yè)策略等方面擁有均衡優(yōu)勢,因此,現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)競爭格局會有變化,但不會出現(xiàn)深度的調(diào)整。

在記者采訪過程中,業(yè)內(nèi)人士就顯示企業(yè)積極尋求上市對產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的影響紛紛給予正面肯定。陳慧認為,顯示企業(yè)上市將推動和加速新技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新,或?qū)⒁鹦袠I(yè)的重新洗牌,從而為整個行業(yè)衍生出新的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。李亞琴強調(diào),更多面板企業(yè)的發(fā)展壯大會推動本土供應(yīng)鏈的成長,對產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展起到積極拉動作用。