[釘科技述評] 2020年1月15日,奧普家居正式在A股上市。這家從浴霸、吊頂?shù)刃l(wèi)浴產(chǎn)品起家的公司,如今已經(jīng)將產(chǎn)品線擴展到集成灶、廚電、照明、晾衣架等領(lǐng)域,以“家居”的概念打開了更大的市場想象空間。

概念雖好,但從2019年的財務(wù)表現(xiàn)看,奧普家居似乎卻并不理想。釘科技查詢奧普家居招股書發(fā)現(xiàn),2019年前三季度,奧普家居營業(yè)收入為11.87億元,同比減少4.2%;歸母凈利潤為2.3億元,同比減少4.04%。

另外,從2019年全年來看,奧普家居預(yù)計營業(yè)收入?yún)^(qū)間為15.17億元至16.82億元,預(yù)計同比變動區(qū)間為-9.95%至-0.15%;預(yù)計歸母凈利潤2.6億元至 2.9億元,預(yù)計同比變動區(qū)間為-14.85%至-4.95%。

可以看出,無論是營收還是利潤,奧普家居在過去的2019年都處于下滑狀態(tài),表現(xiàn)堪憂。至于下滑的原因,奧普家居的一個解釋是房地產(chǎn)市場的低迷。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2018 年、2019 年 1-6 月住宅竣工面積分別同比下降 8.1%、11.7%,住宅銷售面積分別為同比上升 2.2%和下降 1.0%。下游市場整體需求有所下降,對奧普家居產(chǎn)品銷售產(chǎn)生了一定不利影響。

的確,房地產(chǎn)市場對家居家電行業(yè)有著直接的影響,但這個風險屬于宏觀大環(huán)境,對于行業(yè)企業(yè)來說是“人人平等”的。真正優(yōu)秀的企業(yè),需要有對不可控的宏觀環(huán)境進行預(yù)判以及采取相應(yīng)對策的能力,同時還需要做好自己可控部分的工作。

其實,除了宏觀環(huán)境之外,在經(jīng)營方面,奧普家居也有不少“隱憂”。特別值得一提的是,奧普家居過度依賴經(jīng)銷商的銷售模式。

據(jù)招股書顯示,奧普家居的銷售模式以經(jīng)銷商為主,在營收方面十分依賴外部經(jīng)銷商。2016年-2018年,經(jīng)銷商為奧普家居貢獻的收入分別達到了10.2億元、13.5億元、12.6億元,占奧普家居主要營業(yè)收入比重分別高達82.64%、85.80%、75.48%。2019年上半年,這兩項數(shù)據(jù)也分別達到了6.2億元和75.06%。

從以上數(shù)據(jù)不難看出,奧普家居對經(jīng)銷商十分依賴,來自經(jīng)銷商的收入占比接近8成。招股書顯示,截至 2019 年 6 月 30 日,奧普家居擁有經(jīng)銷商 862 家,經(jīng)銷商合計擁有專賣店 1638 家,專營店 3159 家。

從經(jīng)營風險來看,其實無論對于什么樣的公司,將近8成營收都押寶在經(jīng)銷商體系上,都是一件有隱患的事情。因為,經(jīng)銷商并不是公司的分公司,只是和公司進行業(yè)務(wù)合作,合作的穩(wěn)定性、忠誠度都有可能隨著市場的變化而波動。而一旦經(jīng)銷商體系因為市場大環(huán)境變化或者利益導(dǎo)向發(fā)生變化,勢必會對公司的業(yè)績產(chǎn)生非常大的沖擊。

關(guān)于經(jīng)銷商模式的風險,奧普家居也在招股書中進行了說明。釘科技注意到,其列出了經(jīng)銷商模式的三大潛在風險:

一是,若經(jīng)銷商不遵守公司的管理制度或者無法完成約定的業(yè)績目標等,則可能會對公司的品牌美譽度或經(jīng)營業(yè)績等造成不利影響。

二是,出于自身發(fā)展戰(zhàn)略、銷售業(yè)績等因素的考慮,存在公司主動與經(jīng)銷商終止合作或者經(jīng)銷商主動選擇退出的情形,若發(fā)生經(jīng)銷商變動且在短期內(nèi)無法找到符合條件的經(jīng)銷商替代,則將對公司經(jīng)營業(yè)績以及品牌覆蓋等產(chǎn)生一定不利影響。

三是,公司的經(jīng)銷商為獨立經(jīng)營企業(yè),依法獨立承擔法律責任,但若其在銷售公司產(chǎn)品過程中發(fā)生違法、違規(guī)等行為,也可能會對公司的品牌、市場形象及經(jīng)營造成負面影響。

目前,家居家電行業(yè)渠道策略都在向新零售模式升級,在釘科技看來,這種升級的目的一是為了實現(xiàn)所謂的全渠道覆蓋,二是為了分散渠道風險,而不至過度依賴單一渠道。很明顯,奧普家居目前這種過度依賴經(jīng)銷商的銷售模式,還是非常傳統(tǒng)的發(fā)展思維和經(jīng)營模式,亟待做出調(diào)整和實現(xiàn)新的更好的平衡。(釘科技原創(chuàng),轉(zhuǎn)載務(wù)必注明“來源:釘科技網(wǎng)”)