[釘科技述評]近段時間以來,家電領域的主題是復工復產,穩(wěn)供應、促需求,相對來看,資本層面的動作并不算多,也更容易受到關注。

3月21日,上海飛科電器股份有限公司(以下簡稱“飛科”)發(fā)布《關于受讓上海純米電子科技有限公司部分股權并對其增資的公告 》,公告內容顯示,飛科計劃投資2986.86 萬美元,受讓上海純米電子科技有限公司(以下簡稱“純米”)部分股權并對其增資,本次交易完成后,飛科合計取得標的公司(即純米)15%的股權。

(截圖來自《上海飛科電器股份有限公司關于受讓上海純米電子科技有限公司部分股權并對其增資的公告》)

交易雙方中的飛科,對很多人而言應該并不陌生,其是一家專業(yè)從事剃須刀及小家電的研發(fā)、制造、銷售的企業(yè),品牌“FLYCO飛科”在剃須刀行業(yè)有相當知名度;至于純米,其是近年來逐漸走進消費者視野的廚房電器品牌,系小米的關聯(lián)企業(yè)。

至于以近3000萬美元受讓純米部分股權并增資的原因,飛科方面的表述為“為實現(xiàn)專注于小家電領域內同心多品類戰(zhàn)略,完善個人護理電器、生活電器、廚房電器小家電產品鏈”,同時,“純米科技是一家優(yōu)秀的專注于互聯(lián)網(wǎng)家電產品的設計研發(fā)、生產 制造、用戶運營的科技創(chuàng)新企業(yè)”。

簡單分析來看,經由上述交易,飛科將通過品類擴展,在小家電生態(tài)的補齊方面更進一步,進而擴大收入來源;難免帶有小米生態(tài)鏈“輕資產”特征的純米則會獲得資金、制造、供應鏈甚至品牌牽引方面的支持。另外需要注意的一點是,飛科參股15%后,在純米的股權結構中,創(chuàng)始人楊華仍為第一大股東。

在釘科技看來,飛科從自身角度推進的這次交易,客觀上應該會對純米更有益,因為如果進一步做分析,在雙方未來的合作中,飛科的資金、制造、供應鏈能力以及品牌知名度有可能能夠很好地幫助到純米,但純米未必一定能夠幫助到飛科。

當然,釘科技在這里必須要明確的是,純米未必能幫助到飛科的主要原因更有可能源于飛科自身,而非純米。

去年發(fā)布半年報時,飛科已經在上交所上市三年,也是在這個時段,飛科的半年報首次出現(xiàn)了三項核心指標的全面下滑,財報顯示:2019年上半年,營業(yè)收入為17.25億元,同比下降5.01%;歸屬于上市公司股東凈利潤為3.37億元,同比下降15.43%;扣非凈利潤為2.9億元,同比下降19.84%。

如果單獨從二季度數(shù)據(jù)來看,營收降5.59%,凈利潤降22.62%,扣非凈利潤降29.03%。同時,其上半年線上、線下渠道的營收同比分別下降0.83%和9.78%,可謂雙線承壓。

產品結構單一,應該是造成上述情況的直接原因。

飛科的利潤來源主要為電動剃須刀,去年上半年貢獻了65.53%的營收,為11.30億元,但相比2018年同期的12.69億元下滑10.91%,下滑幅度遠高于總營收的5.01%。

事實上,從2018年的半年報來看,飛科營業(yè)收入同比增加的5.41%,已經比2017年同期19.04%的增速和2016年同期9.89%的增速相比放緩了不少。當時,電動剃須刀營收的同比增長也不過是3.65%。

電動剃須刀業(yè)務的下行,應該會有更深層次的原因,主要可能源于對研發(fā)不夠重視。

《投資者報》的一篇可查詢的公開文章中這樣寫道:“飛科電器在對產品研發(fā)投入方面顯得極為‘吝嗇’。2011~2013年,飛科電器的研發(fā)費用分別為1133.46萬元、1267.87萬元和1568.56萬元,三年來飛科電器研發(fā)投入占營業(yè)收入均不足1%。即使到了2018年上半年,該費用也僅為2081萬元,占營業(yè)收入僅為1.15%。相比較另一個剃須刀市場的巨頭飛利浦,該公司研發(fā)投入達到近66億元人民幣,研發(fā)投入占營業(yè)收入的10.43%?！?/span>

這樣的對比,也被認為是飛利浦站穩(wěn)高端市場,飛科只能占據(jù)中低端市場的依據(jù)。

當然,飛科近年來也在尋找方法,擺脫電動剃須刀業(yè)務放緩可能帶來的愈發(fā)不利的局面。畢竟,隨著小米等的進入,飛科的電動剃須刀產品在價格的比拼上難免會陷入劣勢。比如,小米有品去年曾推出眾籌價39.9元的三刀頭剃須刀,主打“充電1小時,續(xù)航2個月”。

明顯可以看到的是,飛科在進行品類的擴充,包括加濕器、空氣凈化器、毛球修剪器、電動理發(fā)器、燙發(fā)器、電熨斗、掛燙機、智能掃地機器人等等,也就是前面提到的“個人護理電器、生活電器、廚房電器小家電產品鏈”,但從已有的數(shù)據(jù)來看,效果不算顯著。而在同時,管理費用和銷售費用的增加,卻又不容忽視。

以近年火爆的電動牙刷為例,飛科在這方面的研發(fā)費用有增加趨向,但產品的相關動作和信息并不多,而經過了這樣一段窗口期之后,飛科的電動牙刷能不能有相對好的表現(xiàn),就需要更多考量。這只是飛科品類擴充過程的一個側面。

品類擴充不算成功的同時,從2018Q2到2019Q3的數(shù)據(jù)來看,庫存也會給飛科持續(xù)帶去壓力。據(jù)了解,2019前三季度,其庫存量較2018年同期有所提升,三季度末存貨為7.11億元,較2018年同期上升43.51%,存貨周轉天數(shù)上升38天至104天。庫存壓力,或許除了揭示產品可能的問題,也在揭示飛科渠道運營的問題。

綜上來看,在發(fā)展過程中,飛科自身存在不少問題待解決,這才是未來發(fā)展向好的關鍵,受讓純米股份并增資,在相當時期內未必能夠給其帶去多大積極影響。畢竟,以純米做考量,其體量還有限,在廚電領域的影響以及能力都需要進一步積累。但同時無可否認的是,無論飛科現(xiàn)狀如何,其在家電市場的地位還沒有動搖,其在供應鏈等層面的能力還沒有稀釋,那么,其帶給純米的益處,理論上不會受到影響。

不過,仍要明確的是,無論是推出旗下的TOKIT廚幾,還是圈廚等品牌,都在表明純米對中高端市場的濃厚興趣,而飛科的高端氣質現(xiàn)在并不足夠,二者究竟能夠攜手走出什么樣的未來,還要交時間給出答案。(釘科技原創(chuàng),轉載務必注明“來源:釘科技”)