由于業(yè)績再度巨虧，深陷流動性風波的樂視網(wǎng)(300104.SZ)距離暫停上市似乎越來越近。

　　2月27日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布2018年業(yè)績快報，去年營業(yè)收入同比下滑77.40%至16.04億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損20.26億元，虧損額較上一年度同期收窄85.40%。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，對子公司樂融致新資產(chǎn)的評估，將直接影響到樂視網(wǎng)的歸母凈資產(chǎn)，若最終上市公司歸母凈資產(chǎn)為負，將直接被暫停上市。

　　2月28日，一位接近樂視網(wǎng)人士坦言，由于樂視控股及賈躍亭方面的債務沒有實質(zhì)性進展，公司經(jīng)營也面臨極大壓力，對于未來前景目前還難以判斷。業(yè)內(nèi)人士則認為，在經(jīng)營乏力背景下，樂視網(wǎng)想要擺脫最終退市的命運，破產(chǎn)重整也許是公司目前最好的出路。

　　同日，樂視網(wǎng)下跌3.55%報收2.72元/股，連續(xù)第三個交易日股價下跌，最新市值為109億元。

　　樂融致新估值成關鍵

　　在解釋2018年再度出現(xiàn)業(yè)績巨虧的原因時，樂視網(wǎng)依然將最主要的原因歸結(jié)于與樂視控股和賈躍亭之間關聯(lián)賬款問題的難以解決，以及由此給上市公司帶來的流動性風險。

　　樂視網(wǎng)方面表示，2018年公司經(jīng)營仍處于低谷狀態(tài)，收入大幅減少的同時，因賈躍亭及其關聯(lián)方債權(quán)無法得到償還，公司有息債務無法償付并不斷產(chǎn)生財務費用，也進一步加大了虧損。

　　實際上，2018年8月，樂視網(wǎng)已出現(xiàn)過“15樂視01”無法按期兌付的情況，該筆債券余額7300萬元，到期時應付本息金額為8030萬元。

　　樂視網(wǎng)2018年業(yè)績的再度虧損，也使公司總資產(chǎn)出現(xiàn)大幅減少，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益更可能出現(xiàn)負值。

　　這份業(yè)績快報顯示，樂視網(wǎng)總資產(chǎn)將再度同比減少40.83%，為105.91億元，對應歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為-10.40億元，同比減少256.93%。

　　這意味著，若最終2018年年報披露后，樂視網(wǎng)歸母所有者權(quán)益仍為負值，則公司將不可避免遭到監(jiān)管部門的暫停上市。

　　但這一情況的出現(xiàn)并非沒有轉(zhuǎn)機。樂視網(wǎng)方面稱，由于樂融致新評估結(jié)果尚未出具、存在重大不確定性，公司歸母凈利潤、凈資產(chǎn)可能存在較大調(diào)整的風險。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，樂視網(wǎng)披露的上述歸母凈資產(chǎn)為負的情況，是建立在樂融致新估值為18.72億元的基礎上，作出此番估值的背景為后者股權(quán)被司法拍賣。但在去年上半年引入戰(zhàn)略投資者的過程中，樂融致新估值為57.66億元。

　　這意味著，若以樂融致新57.66億元的估值計算，則樂視網(wǎng)2018年的歸母凈利潤將僅虧損6.08億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為正的3.77億元。

　　“因為樂融致新已經(jīng)被樂視網(wǎng)剝離出表，所以它的具體估值將直接影響年報中樂視網(wǎng)投資收益一項的數(shù)據(jù)，估值越高投資收益這一項就越高，對公司歸母凈資產(chǎn)的影響就越積極。”2月28日，上海普華永道一位注冊會計師分析指出。

　　不過，影響樂視網(wǎng)是否將被暫停上市的因素遠不止于此，由于2017年其年報被審計機構(gòu)出具了“無法表示意見”的審計意見，2018年年報若再度遭遇這一情況，則公司仍可能因此被暫停上市。

　　資料顯示，審計機構(gòu)給樂視網(wǎng)2017年年報給出“無法表示意見”的主要原因，其中之一即是公司該年度持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性，而這一問題在2018年同樣存在，且并未得到有效緩解。

　　破產(chǎn)重整可能性提升

　　若樂視網(wǎng)披露的2018年年報中，歸母凈資產(chǎn)最終為負從而出現(xiàn)“資不抵債”的情況，上市公司退市的風險也將越來越大。

　　“經(jīng)營還是老樣子，一言難盡。加上現(xiàn)在大環(huán)境形勢比較差，未來會怎么變化仍然很難說?！?月28日，一位接近樂視網(wǎng)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者說。

　　樂視網(wǎng)方面也公開表示，雖然公司現(xiàn)任管理層一直在努力推進與非上市體系之間有關債務解決的談判進度，但談判效果仍很大程度依賴賈躍亭方面的處理意愿及態(tài)度，上市公司未因債務解決獲得直接現(xiàn)金流入，因此短期無法從已達成的關聯(lián)方債務問題解決計劃中獲得現(xiàn)金支持，因資金缺乏導致的經(jīng)營困境并不能直接、有效解除。

　　“這意味著即使2018年年報披露后樂視網(wǎng)避免了凈資產(chǎn)為負的情況，但實際經(jīng)營風險始終不能解除，且債務問題會一直困擾公司后續(xù)發(fā)展，這樣的企業(yè)談何未來?”北京一家私募機構(gòu)高管認為。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，去年以來，樂視網(wǎng)曾一度推出“樂融”品牌，希望結(jié)合融創(chuàng)在地產(chǎn)方面的資源，布局家庭生活領域業(yè)務，但截至目前進展并不順利。

　　“種種情況來看，樂視網(wǎng)想要擺脫退市的命運，靠業(yè)績的扭轉(zhuǎn)基本是小概率事件，只能依賴外部的力量，比如再度迎來‘白衣騎士’，或者聯(lián)合債權(quán)方宣布進行破產(chǎn)重整，從頭開始。”上述私募機構(gòu)高管說。

　　不過，上述兩條路想要走通，仍然面臨諸多問題。目前，賈躍亭仍為樂視網(wǎng)第一大股東，但其持股多被凍結(jié)，且早已跌破股權(quán)質(zhì)押的平倉線，其能否實際運作股權(quán)的轉(zhuǎn)讓很難判斷，更何況其個人是否愿意轉(zhuǎn)讓持股也無法確定。

　　但自去年6月至今年2月26日，賈躍亭持有樂視網(wǎng)的股份已累計減少8132.09萬股，均是被司法處置用于償還債務。目前，賈躍亭仍持有樂視網(wǎng)9.43億股，占公司總股本23.64%。

　　“破產(chǎn)重整的難點在于，樂視網(wǎng)債務問題涉及方太多，即使有債權(quán)人提出這個意向，但最終提出的方案能否獲得大多數(shù)債權(quán)人支持，這是最大的不確定性。目前相比于過去一年，由于經(jīng)營停滯，公司瀕臨資不抵債，樂視網(wǎng)破產(chǎn)重整的可能性在提升?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)高管說。（來源: 21世紀經(jīng)濟報道  饒守春）