5月21日，由上海交通大學上海高級金融學院(SAIF/高金) 和蘇寧金融集團主辦、蘇寧金融研究院和第一財經(jīng)研究院協(xié)辦的“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與資本市場發(fā)展”論壇在南京舉行。

據(jù)了解，本次論壇系SAIF金融論壇在2017年的首場活動，匯聚了清華大學國家金融研究院院長、原中國人民銀行副行長、原IMF副總裁朱民，上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行院長張春，蘇寧金融研究院院長黃金老等在內(nèi)的國內(nèi)知名經(jīng)濟學家、金融學者和大型金融機構(gòu)高管，共同探討當下金融業(yè)如何把握當前國際經(jīng)濟金融局勢、厘清金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及改革趨勢等議題。

“互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)展，有力促進了居民消費升級加速?！秉S金老在題為《居民消費升級及資本市場反應(yīng)》的主題演講中表示，“消費成為中國經(jīng)濟增長新引擎，資本市場結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)換，傳統(tǒng)行業(yè)逐漸走弱，消費升級產(chǎn)業(yè)、信息科技產(chǎn)業(yè)成為發(fā)展新趨勢?！?/span>

（蘇寧金融研究院院長黃金老在做主題演講）

消費金融促居民消費升級邁入大時代

“最近三五年，得益于人們消費觀念和生活方式的顯著變化，居民消費升級快速推進?！秉S金老說，這表現(xiàn)在人們對生活品質(zhì)、休閑娛樂和身心健康的愈發(fā)看重。

在北京、南京以及其他城市，越來越多的人周末選擇去公園、市郊休閑或者運動；也有越來越多的人選擇更具品質(zhì)生活的“買買買”，而線上線下O2O加速融合，全新體驗的購物方式推動了消費潛力的不斷釋放，80后、90后正成長為消費市場主流人群，超前消費、信用消費、追求個性與品質(zhì)成為潮流……這些都是居民消費升級的體現(xiàn)。

“互聯(lián)網(wǎng)消費金融大發(fā)展，成為了我國居民消費升級的推動力。”黃金老表示，當下國內(nèi)數(shù)千家互金公司在消費金融這一藍海進行博弈，形成了22家持牌消費金融公司、近200家專業(yè)分期公司、2500家左右P2P公司的市場格局，涌現(xiàn)了蘇寧金融、螞蟻金服等一大批典型代表，使用蘇寧任性付、任性貸及螞蟻花唄等成為了很多人購物首選付款方式。

在他看來，消費升級與消費金融相生相長，居民消費升級需求強烈，助推消費金融大發(fā)展；反過來，互聯(lián)網(wǎng)消費金融的出現(xiàn)和爆發(fā)式增長，使現(xiàn)在沒錢的人可以即刻體驗消費升級，從而顯著加快全民升級步伐。他進一步舉例分析，假如沒有住房貸款，那我國人均住房面積將減少四分之三；沒有車貸，那汽車數(shù)量將減少四分之一；沒有購物分期，高端手機銷售量也會減少三分之一。

不過，相較國外水平，我國消費金融發(fā)展仍然存在一定差距。從國別來看，美國、韓國的消費金融滲透率非常高，由消費金融驅(qū)動的消費支出占總支出的比例非常大，其中消費信貸/消費支出比分別高達28%和49%，消費信貸/GDP的比也分別達到19.6%和24.1%，而我國這兩大指標僅為16%和7%，差距明顯。

“現(xiàn)在正是中國消費金融大發(fā)展的時期，也是居民消費升級大加速時代。”黃金老認為，與國外發(fā)達國家相比，我國消費金融有距離，但這也正說明發(fā)展?jié)摿薮?。“未來中國消費金融大有可為，預(yù)計將有十萬億級市場空間，更多的消費場景會被一一覆蓋?！?/span>

消費成經(jīng)濟發(fā)展新引擎 資本市場結(jié)構(gòu)漸變

黃金老指出，圍繞休閑娛樂、品質(zhì)生活，居民消費升級快速崛起，中國經(jīng)濟發(fā)展動力發(fā)生了轉(zhuǎn)換，消費已成為經(jīng)濟平穩(wěn)增長“新引擎”。

數(shù)據(jù)顯示，2016年消費對GDP增長貢獻率64.6%，今年一季度為77.2%，拉動經(jīng)濟增長5.3個百分點。與此同時，居民收入增速快于GDP增速，家庭在收入分配中占比上升，居民服務(wù)性消費增長潛力巨大，商品消費快速向品質(zhì)消費升級，區(qū)域間梯次消費升級趨勢明顯。

“經(jīng)濟動力轉(zhuǎn)換被資本市場所反應(yīng)?！秉S金老說，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如能源、化工等市值占比逐漸走低，而消費升級產(chǎn)業(yè)、信息科技產(chǎn)業(yè)市值占比顯著提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從2007年末至2016年末，消費股占A股總市值的比例由8.5%上升到18%，而能源股則從25%速降至6%。

消費類新興資本市場概念股發(fā)展態(tài)勢迅猛，2016年初至今，食品飲料板塊跑贏申萬A指約23個百分點，遙遙領(lǐng)先其他行業(yè)，除此之外，汽車、家用電器也表現(xiàn)不俗。

具體看來，家用電器已經(jīng)成為目前盈利能力最強行業(yè)，凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先，達到14.8%，甚至高過銀行行業(yè)的14.2%、汽車行業(yè)的13%。其中，美的、格力電器等成為A股中名副其實的“白馬股”，近一年來這兩大巨頭的股價走勢遠超大盤。以2013年9月18日作為基點，至今美的、格力股價增幅分別達到250%、200%左右，遠遠高于上證綜指同期41%的增幅。

而在食品飲料行業(yè)，白酒銷售量繼續(xù)穩(wěn)步增長， 2016全年銷量已經(jīng)達到 1302 萬噸，同比增長 2.3%。受消費升級推動，貴州茅臺去年銷售3.7萬噸，同比增長 34.26%，遠高于行業(yè)平均水平，股價保持高速上漲，目前已達到每股440元。汽車消費則從無到有的升級，我國機動車保有量逐年快速增加，千人平均汽車保有量由2006年的38輛提升至125輛。與此同時，汽車從低端到高端、到高性價比的二次購買消費升級，帶動上汽、廣汽、長城等為代表的汽車股價集體趨勢性走高。

此外，旅游成為消費升級重點，資本市場旅游概念股受益頗多，長期投資價值凸顯。中國境內(nèi)游屢創(chuàng)新高，增速持續(xù)維持在10%以上，2016年超過44.4億人次；出境游去年高達1.22億人次，這相當于整個日本人口都出國，中國蟬聯(lián)全球出境旅游人次世界冠軍。

對于商業(yè)銀行業(yè)而言，精準服務(wù)個人消費者的商業(yè)銀行更被資本市場所青睞，估值更高。綜合比較浦發(fā)、民生、招商、興業(yè)、中信5家總資產(chǎn)規(guī)模相近的商業(yè)銀行，主打服務(wù)個人消費者、服務(wù)居民消費升級的招行，股價走勢最為良好，市值呈現(xiàn)一枝獨秀態(tài)勢。2016年，招行總市值高達5105億元，而其他4家市值均在3000億元左右徘徊。即便是總資產(chǎn)規(guī)模高于招行2000多億的交行，其市值卻僅為4100多億，遠遠低于招行。

“當前的中國，只有消費者升級才可帶來整個產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，進而帶來整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷和優(yōu)化，資本市場在某種程度上也已反應(yīng)出這種結(jié)構(gòu)性的變化，這是消費金融對經(jīng)濟發(fā)展做出的最大貢獻。”黃金老最后說到。