5月7日，深圳小家電跨境電商公司晨北科技(VeSync)，正式從港股退市，其股票交易正式終止。

公開(kāi)資料顯示，晨北科技創(chuàng)立于2011年，專(zhuān)注于智能家居設(shè)備和智能小型家用電器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品主要面向北美、歐洲、亞洲等全球市場(chǎng)。公司旗下?lián)碛卸鄠€(gè)知名品牌，包括家具環(huán)境品牌Levoit、廚房電器品牌Cosori、健康智能設(shè)備品牌Etekcity和寵物智能設(shè)備Pawsync。

2020年12月，晨北科技的母公司VeSync在港交所成功掛牌上市，市值一度突破260億港元，并吸引高瓴資本、蘭馨亞洲等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)加持。然而，短短五年后，創(chuàng)始人楊琳卻以9.4億港元贖回股權(quán)，完成私有化，主動(dòng)按下退市鍵。

值得關(guān)注的是，與眾多因經(jīng)營(yíng)不善、業(yè)績(jī)慘淡而被迫退市的企業(yè)不同，晨北科技確是在營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的大好局面下，毅然決然地選擇了“激流勇退”。

這一反常之舉不禁讓人疑惑：一個(gè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)的企業(yè)，為何要主動(dòng)從資本市場(chǎng)抽身?這背后，究竟隱藏著怎樣的戰(zhàn)略考量?

業(yè)績(jī)亮眼下的“隱憂(yōu)”，盈利波動(dòng)與低估值困局

財(cái)報(bào)顯示，2024年晨北科技營(yíng)業(yè)收入為6.52億美元(約合人民幣47億元)，同比增長(zhǎng)11.5%，歸屬母公司凈利潤(rùn)9304.8萬(wàn)美元(約合人民幣6.2億元)，同比增長(zhǎng)20.1%。

晨北科技亮眼的業(yè)績(jī)背后，實(shí)則暗藏隱憂(yōu)，細(xì)看其過(guò)去幾年的歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)——2020年0.55億美元、2021年0.42億美元、2022年虧損0.16億美元、2023年0.77億美元、2024年0.93億美元，波動(dòng)較為明顯。

這種盈利不穩(wěn)定的表現(xiàn)，在港股市場(chǎng)中引發(fā)了投資者的擔(dān)憂(yōu)。晨北科技市盈率長(zhǎng)期低于10倍，甚至出現(xiàn)交易量為零的情況，說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性和盈利能力存在質(zhì)疑。

對(duì)于一家以智能家居為核心戰(zhàn)略的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種短期盈利導(dǎo)向的估值邏輯顯然難以匹配其長(zhǎng)期投入和品牌生態(tài)建設(shè)的需求。

貿(mào)易戰(zhàn)陰影持續(xù)，關(guān)稅成本成“達(dá)摩克利斯之劍”

仔細(xì)分析晨北科技的業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)其市場(chǎng)高度集中于北美。2024年北美貢獻(xiàn)營(yíng)收高達(dá)4.81億美元，占總營(yíng)收的73.6%。

隨著中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，尤其是特朗普政府重啟高額關(guān)稅政策，盡管最新協(xié)議將稅率由24%降至10%，但未來(lái)政策走向仍充滿(mǎn)不確定性，成為懸在企業(yè)頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

作為一家采用代工模式的小家電企業(yè)，晨北科技的成本結(jié)構(gòu)本就較為復(fù)雜，關(guān)稅變動(dòng)不僅影響自身利潤(rùn)，也牽動(dòng)整個(gè)供應(yīng)鏈的利益分配。

面對(duì)日益加劇的外部壓力，公司管理層意識(shí)到，若繼續(xù)受制于資本市場(chǎng)對(duì)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的過(guò)度關(guān)注，可能無(wú)法靈活應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的更大沖擊。

退市背后的深層邏輯，應(yīng)對(duì)不確定性，掌握主動(dòng)權(quán)

選擇私有化后，晨北科技獲得了更大的自主性來(lái)優(yōu)化其供應(yīng)鏈布局(例如拓展東南亞生產(chǎn)能力)、調(diào)整稅務(wù)結(jié)構(gòu)，并探索品牌并購(gòu)以應(yīng)對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)等。此外，公司不再受制于季度財(cái)報(bào)和股東預(yù)期的限制，退市后的晨北科技能夠更加自由地專(zhuān)注于產(chǎn)品研發(fā)、品牌整合以及海外市場(chǎng)的深入開(kāi)發(fā)。

截至目前，晨北科技已成功建立起四大核心品牌矩陣：

Levoit：致力于家居環(huán)境優(yōu)化，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.24億美元。據(jù)Circana統(tǒng)計(jì)，其空氣凈化器和加濕器在美國(guó)市場(chǎng)分別占據(jù)了33%和23.3%的銷(xiāo)售額份額，并在歐洲多國(guó)亞馬遜渠道中穩(wěn)居首位。

Cosori：專(zhuān)注于膳食健康領(lǐng)域，其空氣炸鍋在西班牙、挪威等歐洲國(guó)家市場(chǎng)份額領(lǐng)先，2024年品牌營(yíng)收達(dá)到1.65億美元。

Etekcity：深耕健康監(jiān)測(cè)行業(yè)，旗下智能體脂秤連續(xù)多年蟬聯(lián)亞馬遜暢銷(xiāo)榜榜首，至今仍保持美亞BS品類(lèi)第一的位置。

Pawsync：關(guān)注寵物智能生態(tài)系統(tǒng)，榮獲Amazon’s Choice認(rèn)證。

這些品牌已形成協(xié)同效應(yīng)，共同構(gòu)建起覆蓋家庭多場(chǎng)景的智能家居生態(tài)體系。當(dāng)前，智能家居行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正從單品突破轉(zhuǎn)向生態(tài)系統(tǒng)的較量。未來(lái)的決勝關(guān)鍵，不再僅僅取決于某一品類(lèi)的銷(xiāo)量，更在于誰(shuí)能更廣泛、深入地滲透用戶(hù)生活場(chǎng)景，打造真正互聯(lián)互通的智能生活方式。

從這個(gè)維度來(lái)看，晨北科技的退市看似突然，實(shí)則有著深思熟慮的戰(zhàn)略考量。在全球智能家居競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)，這場(chǎng)“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身”或許正是為更關(guān)鍵的戰(zhàn)役積蓄能量。盡管資本市場(chǎng)的鐘聲已然遠(yuǎn)去，但圍繞品牌生態(tài)的真正較量，才剛剛拉開(kāi)帷幕。