[釘科技述評(píng)] 關(guān)于中電熊貓兩條液晶面板產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)案,9月23日終于揭曉,全球最大的液晶面板巨頭京東方成為最終買家,總斥資金額高達(dá)121億元。

9月23日晚,京東方發(fā)布公告稱,擬斥資不低于55.91億元收購(gòu)南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(簡(jiǎn)稱“南京G8.5公司”)80.831%的股權(quán),同時(shí)擬斥資不低于65.26億元收購(gòu)成都中電熊貓顯示科技有限公司(簡(jiǎn)稱“成都G8.6公司”)51%的股權(quán)。

在此之前,包括釘科技在內(nèi)的業(yè)界均分析認(rèn)為,在韓系面板企業(yè)逐步退出液晶產(chǎn)能的背景下,拿下中電熊貓產(chǎn)線的只可能是京東方或者TCL華星。那么最終的買家為何會(huì)是京東方,而不是TCL華星呢?

釘科技此前分析認(rèn)為,雖然并購(gòu)中電熊貓8.5、8.6兩條液晶產(chǎn)線,對(duì)于京東方來(lái)說(shuō)具備不小的價(jià)值,比如中電熊貓的IGZO和VA技術(shù)可以與京東方的IPS技術(shù)形成互補(bǔ),有利于京東方擴(kuò)大客戶規(guī)模和滿足客戶多樣化需求,同時(shí)在大尺寸OLED面板領(lǐng)域有更好更快布局,但在面板產(chǎn)業(yè)還處于周期性調(diào)整期,以及京東方綜合產(chǎn)能、份額都位居行業(yè)第一的情況下,并購(gòu)中電熊貓8.5、8.6兩條液晶產(chǎn)線的動(dòng)力可能會(huì)有不足。

另外,2019年底京東方領(lǐng)導(dǎo)層也曾公開(kāi)表示,京東方將停止對(duì)LCD產(chǎn)線的投資,更多聚焦OLED以及新興的Mini LED和Micro LED等領(lǐng)域,這也讓釘科技認(rèn)為京東方不會(huì)輕易出手拿下中電熊貓的產(chǎn)線。

對(duì)比京東方來(lái)說(shuō),處于追趕狀態(tài)的TCL華星則似乎有更強(qiáng)的動(dòng)力去買下上述產(chǎn)線。無(wú)論是基于擴(kuò)大IT市場(chǎng)、NB市場(chǎng)還是TV市場(chǎng)的考慮,抑或是加快大尺寸OLED面板的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方面的考慮,TCL華星拿下中電熊貓的動(dòng)力似乎都更足。

另外,對(duì)比京東方高層釋出的停止對(duì)LCD產(chǎn)線繼續(xù)投資的信息,TCL華星高層屢屢表態(tài)會(huì)考慮通過(guò)投資并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模發(fā)展,這也讓釘科技看好后者會(huì)出手拿下中電熊貓產(chǎn)線。

那么,為何中電熊貓的兩條液晶產(chǎn)線最終花落京東方了呢?釘科技分析或有以下幾個(gè)原因:

第一,今年以來(lái),TCL華星逆周期并購(gòu)、投資動(dòng)作頻頻,繼續(xù)耗資上百億資金,恐心有余力不足,同時(shí)也會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。6月,TCL科技宣布20億投資JOLED;7月15日,TCL斥資近110億成功收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)100%股份;8月,TCL科技又宣布斥資10.8億美元(約合人民幣76.22億元)收購(gòu)三星蘇州面板廠60%的股權(quán)……

據(jù)測(cè)算,僅8個(gè)月時(shí)間內(nèi)的投資和收購(gòu),TCL科技就耗資約248億元(含發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債的價(jià)值)。如果繼續(xù)拿下中電熊貓的產(chǎn)線,又將耗資100億元以上,這對(duì)于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的TCL華星來(lái)說(shuō),恐怕也是不小的挑戰(zhàn)。

此外,通過(guò)并購(gòu)三星蘇州面板產(chǎn)線,TCL華星的產(chǎn)能、市場(chǎng)份額也已經(jīng)逼近了京東方,繼續(xù)大手筆并購(gòu)則會(huì)帶來(lái)不小的管理、運(yùn)營(yíng)、銷售等風(fēng)險(xiǎn)。

第二,京東方和TCL華星一樣,看到了逆周期并購(gòu)的總體價(jià)值大于風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)在TCL華星緊追不舍的情況下,拿下中電熊貓兩條產(chǎn)線也有利于鞏固技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。在公告中,京東方也表示,收購(gòu)南京G8.5和成都G8.6生產(chǎn)線部分股權(quán),符合京東方成為半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域全球領(lǐng)導(dǎo)者的發(fā)展目標(biāo),能夠充分發(fā)揮公司市場(chǎng)、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等全方位能力和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì),化行業(yè)低谷為發(fā)展機(jī)遇,完善公司技術(shù)儲(chǔ)備,提升生產(chǎn)制造能力,豐富產(chǎn)品組合,強(qiáng)化客戶合作,拓展高端產(chǎn)品市場(chǎng),繼續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

第三,中電熊貓是國(guó)資背景的企業(yè),其資產(chǎn)、股權(quán)的出售勢(shì)必會(huì)非常謹(jǐn)慎,而京東方同樣是國(guó)資為大股東,二者之間進(jìn)行資產(chǎn)的交易會(huì)相對(duì)容易,相對(duì)資產(chǎn)出售給民營(yíng)資本占主導(dǎo)的企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)性也更低。

產(chǎn)經(jīng)觀察家丁少將認(rèn)為,京東方拿下中電熊貓8.5/8.6兩條產(chǎn)線,技術(shù)專利產(chǎn)品組合都更豐富了,另外也能拉大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的距離。今年以來(lái)TCL華星和京東方先后逆周期大手筆并購(gòu),兩強(qiáng)聯(lián)手推動(dòng)了全球面板產(chǎn)業(yè)格局的加速調(diào)整,二者合并份額超過(guò)50%,一個(gè)由中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)液晶面板的時(shí)代到來(lái)了。當(dāng)然也要看到,各類新型顯示技術(shù)和產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展,技術(shù)、產(chǎn)能、經(jīng)濟(jì)性、場(chǎng)景化,對(duì)于中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)而言,都不能少。(釘科技原創(chuàng),轉(zhuǎn)載務(wù)必注明來(lái)源:釘科技)