隨著美的集團在7月27日宣布將啟動分拆美智光電創(chuàng)業(yè)板上市的前期籌備工作,整個七月份就已有兩家家電企業(yè)表達出分拆子公司以獨立上市的意愿,另還有一家家電企業(yè)旗下子公司完成新一輪融資。往前追溯,海爾旗下的海爾生物醫(yī)療已于2019年10月登陸科創(chuàng)板;去年3月,深康佳A也曾表示,計劃推動旗下已實施混改的子公司如易平方、開開視界、毅康科技、新飛電器和康佳新材料等在科創(chuàng)版或是海外獨立上市。家電上市企業(yè)不謀而合紛紛展開子公司獨立運營獨立上市計劃,究竟是資本市場“分久必合,合久必分”的必然邏輯,還是基于自身發(fā)展為尋求更多業(yè)務增長空間?

美的的“早有預謀”

 在去年6月份完成對小天鵝的吸收合并后,時隔一年,美的集團又做出將另一子公司美智光電分拆上市的決定,而做出這一決定的兩個月前,這家公司則剛變更了經(jīng)營范圍。中國家電網(wǎng)記者查詢天眼查信息顯示,今年5月份,原本經(jīng)營照明產(chǎn)品多年的美智光電變更經(jīng)營范圍,新增“智能家庭消費設備制造及銷售,數(shù)字家庭產(chǎn)品制造、人工智能應用軟件開發(fā)、物聯(lián)網(wǎng)技術研發(fā),物聯(lián)網(wǎng)設備制造,物聯(lián)網(wǎng)技術服務、專業(yè)設計服務和互聯(lián)網(wǎng)銷售”,公司行業(yè)代碼也從“電力電子元器件制造”變更為“其他智能消費設備制造”。緊接著7月下旬,美的集團就宣布將啟動分拆美智光電創(chuàng)業(yè)板上市的前期籌備工作,足見其對美智光電的分拆上市計劃是早有預謀的。

 “美的分拆美智光電欲尋求獨立上市與去年美的吸收合并A股小天鵝實際上異曲同工?！奔译姰a(chǎn)業(yè)觀察家、中國家用電器商業(yè)協(xié)會常務副秘書長張劍鋒告訴記者,這兩種做法某種程度上都是為了集團整體市值。吸收合并小天鵝一方面可以提高美的集團層面的集權管理能力,另一方面,將小天鵝全盤合并到美的集團上市公司品牌,能夠進一步提高美的集團的整體市值。而分拆上市同樣能夠重塑上市公司估值體系,分拆上市后公司不同業(yè)務將被重新估值定價,有助于避免高估值業(yè)務被低估值業(yè)務拖累。另外,由于不同市場存在估值差異,分拆后的美智光電如果在估值更高的市場上市,則一定程度上母公司美的集團可以獲得更好的資本溢價。

 另一位家電行業(yè)分析人士向記者表示,美的集團分拆子公司上市一則是為了將獨立發(fā)展,從變更后信息可以看到,美智光電的經(jīng)營范圍已經(jīng)擴展至智能家居領域。智能家居概念,顯然比傳統(tǒng)家電公司更有想象力,在資本市場也可以獲得更高估值。目前美的集團市盈率在20-26倍之間,而美智光電尋求上市的創(chuàng)業(yè)板所有公司平均市盈率為57倍左右。背靠母公司美的集團,同時還有智能家居概念,市場會給更高估值水平。“而對應的獨立上市經(jīng)營后有資本市場加持,也會加速美智光電智能家居業(yè)務的發(fā)展?！?/span>

 另一方面,美智光電上市,有利于員工激勵。一般來講,子公司在上市之后,母公司可以通過股票期權的制度對于現(xiàn)在子公司的管理者進行激勵,提高企業(yè)的管理效率。股權信息顯示,美智光電原本由美的集團、寧波美順各持股50%股,其中寧波美順為美的核心經(jīng)營管理及技術團隊、骨干員工設立的持股平臺。持股計劃推行后,美智光電股權結構變?yōu)槊赖募瘓F持股50%,其全資子公司美的創(chuàng)新獲得6.7%股權,集團持股比例達到56.7%,仍為控股股東;員工持股平臺寧波美翌、寧波泓太、寧波美順、寧波美皓共同持有剩余股權。也就是說,一旦美智光電完成上市,員工手中股票將可以流動,鎖定期結束后就可以減持套現(xiàn)。這對于自今年3月起就暫停30%月度工資發(fā)放直到今年12月份的各美的公司高管而言,無疑是個“鼓舞人心”的利好消息。

 家電企業(yè)為何都布局子公司分拆上市?

 在美智光電欲被分拆上市的同時,創(chuàng)維也于近期宣布建議分拆酷開網(wǎng)絡獨立上市。另外,中國家電網(wǎng)記者還注意到,海爾集團旗下的海爾生物醫(yī)療已于2019年10月登陸科創(chuàng)板。今年7月25日,海爾旗下的卡奧斯COSMOPlat宣布完成2億元A+輪融資,目前估值已超過10億美元,其目標同樣是IPO。去年3月份,深康佳A也曾公開宣布,計劃推動旗下已實施混改的子公司在科創(chuàng)版或是海外獨立上市,這些公司包括易平方、開開視界、毅康科技、新飛電器和康佳新材料等。

 張劍鋒認為,對于綜合性家電企業(yè)來說,其業(yè)務發(fā)展更加多元。無論從美的合并小天鵝到分拆美智光電尋求獨立上市,抑或從海爾智家私有化海爾電器到海爾集團讓旗下海爾生物醫(yī)療登陸科創(chuàng)板,這些企業(yè)在不同階段會有不同的發(fā)展規(guī)劃。對家電板塊進行大的結構調(diào)整與整合,是基于進一步做大做強家電業(yè)務考慮,有助于企業(yè)釋放協(xié)同效應并增強競爭力,為股東爭取最大回報。

 而將歸屬不用業(yè)務的子公司分拆上市,則是投資者追求市值進一步提升的體現(xiàn),一家公司在不同的市場融資、上市,不僅多了一個融資渠道,同時還可以吸引更多的資本,以及更多的例如供應鏈層面、公關資源等方面的資源支持。另外,分拆上市也有利于現(xiàn)有營銷體系發(fā)展,例如酷開被分拆上市,即能獲得更多融資,也避免了在內(nèi)部業(yè)務上跟創(chuàng)維“打架”,同時有利于其OTT生態(tài)業(yè)務的進一步發(fā)展。

 觀察各企業(yè)欲分拆上市的子公司,還能夠發(fā)現(xiàn),大部分是當下較為火爆的“理念”,多基于5G、AI、IOT等前沿技術,以場景生態(tài)、智慧生活等為核心的創(chuàng)新業(yè)務。如美智光電在向智能家居領域擴展延伸;酷開在OTT智能電視生態(tài)領域不斷深耕;卡奧斯COSMOPlat作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域“獨角獸”的廣闊前景開始顯露;易平方致力于打造“物聯(lián)網(wǎng)+跨場景生態(tài)”營銷新平臺......

 “這些企業(yè)的做法都是想與當下的風口行業(yè)掛鉤?！鄙鲜隽硪晃患译娦袠I(yè)分析人士表示,許多家電企業(yè)采取分拆上市的原因,也是認為自身某一塊業(yè)務版塊有優(yōu)勢,拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獨立上市,在獲得外界關注度的同時,可以被資本市場看好進而獲得更多機會?；诋斍罢麄€家電行業(yè)都面臨較大的發(fā)展瓶頸,該分析人士指出,“未來或將會有更多家電企業(yè)分拆旗下小公司單獨上市。例如可能將智能大家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧生態(tài)場景相關業(yè)務,在當前已有產(chǎn)業(yè)基礎上,移到新公司內(nèi)進行分拆上市。”